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量化高手崔英军:市场短期底部已探明
作者:admin 更新时间:2015-6-18 9:45:00 点击数:110
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证券时报记者:能否谈一下您对监管部门清理场外融资盘的看法?

崔英军:说起融资杠杆,首先融资是一把双刃剑,举例说明:投资人甲100万元在上证指数2000点时按1:3融资杠杆进入市场,进场时总资金400万元,目前上证指数5000点,上涨了150%,投资人甲的资金暴涨到1000万元(其中:本金700万元,融资资金300万元),净收益600万元,收益率600%!如果在5000点时仍然按1:3的杠杆满仓操作,则其总资金为2800万元(700万本金 2100万融资资金)。那么,大盘下跌多少该投资人的收益归零呢?答案是:上证指数只需下跌到3928点,跌幅21.43%(600/2800)即归零。此前依靠150%的上涨赚到的钱,现在只需要下跌21.43%就被化为乌有,可谓下山容易上山难。这也是市场不对称性的表现形式之一。

其次,目前证监会叫停一切场外配资行为,标志着中国股市降杠杆的周期正式启动。有报道称,目前a股市场场外杠杆资金约2.1万亿,当音乐骤然停止的时候会发生什么?聪明的投资者早已在今年2月前就开始了减持行动,其中5月份的大股东减持和高管减持数据均创出历史新高。假定资金继续疯狂涌入,大盘一直向上突破,只要任意时间的某个高点向下调整幅度达20%及以上,就会引发连锁的踩踏下跌反应。很多融资盘就会被迫强行平仓出局,最终引发急速暴跌的行情。历史不止一次提醒我们,这种事件或许已经正在预演,或许已经无法避免。我们不知道高点在哪里,但是我们深知调整幅度20%及以上是迟早会发生的……更何况当下问题是继续流入的场外融资盘被叫停了。

可以说,监管部门在上证指数5000点左右开始清理融资盘的决策是非常及时的,它有利于夯实市场长期慢牛的基础,尽量避免非理性融资所带来的灾难性后果。

证券时报记者:您对a股市场中短期走势有何看法?

崔英军:上证指数于6月的第一周成功突破5000点,大家非常关心上证指数是否会向上直接突破6124点。我们认为,这种可能性很小,上证指数在5000点上下再反复确认几次后,然后寻找突破方向将是大概率事件。

基于我们投资模型来看,6月15日开始的调整向下的幅度非常有限,而且截至6月17日已基本接近尾声,短期底部已然探明,下一步有可能再次向上冲击前期高点,但是否能够成功突破则非常关键,我们将拭目以待。

就中期来看,大幅调整可能会迟到,但一定不会缺席,比谁跑得快的时刻或许已经渐行渐近了。而从长期来看,发生大幅调整更有利于市场的理性发展,这是长期牛市能够持续的基础。

定要且行且珍惜。

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