来源：香港万得通讯社综合报道
6月26日，a股暴跌7.4%，4200点竟然被跌穿！股灾之后，是抄底还是割肉？多家机构认为，尽管目前抢反弹仍有风险，但阶段性底部下周有望出现。
a股创出四大记录
继25日a股尾盘大幅跳水拖累沪指大跌3.46%后，周五（6月26日）a股再现单边暴跌模式。沪指重挫7.4%，连续跌破4400、4300、4200关口，跌幅创8年来新高。创业板指暴跌近9%，逼近2900点整数关口，创历史最大跌幅。两市仅不到60只股票上涨，近2000只非st个股跌停。
从盘面看，a股正创出四大记录：
一是沪指在连续杀跌后，当日午后仍大跌超8.5%，烈度远超当年5.30杀跌，创业板指甚至跌超9%，逼近跌停；
二是两市超2000股跌停，跌停数创记录，且红盘个股不足50家，历史罕见；
三是大盘短期跌幅大，且伴随连续3次下跳空缺口，调整方式颠覆正常牛市调整的界定；
四是调整并非出于明显的政策打压利空，反而是在利好背景下发生。
目前上证指数距6月12日创下的七年多高点5178.19点已下跌19%，仅差一个百分点，便可以从技术上宣告进入熊市。而a股另两大股指——创业板指和深证成指本轮已经从技术上宣布进入熊市，截止本周五，两大股指近期分别从高点下跌了27.67%和20.9%。
股灾幕后真凶是谁
近期股市的大幅调整，主要缘于投资者情绪的变化以及资金“去杠杆”的影响。近两周20%左右的大跌，可以让杠杆达到2倍或更高的场外配资账户被强行平仓。场内融资的规模也在下降。两市融资规模6月18日达到历史高位的2.2666万亿后持续下降，截止本周四下降847.92亿元，至2.1818万亿元。
此外在市场大跌的情况下不少投资者期盼的降息、降准等宽松政策刺激也迟迟未来。业内认为，连续杀跌对投资者的信心冲击较大，放任杀跌并不利于稳固牛市的根基。因此，后续政策能否出面强力维稳，意义重大。
证监会紧急回应股市大跌
对于股指近期的大幅下跌，证监会新闻发言人张晓军26日在新闻发布会上表示，这是市场前期过快上涨的自然调整，是市场自身运行规律的结果，有流动性波动，投资去杠杆等因素叠加的原因。
张晓军同时指出，但是经济向好趋势没有改变。市场虽在短期内出现大回调，但流动性相对宽裕、经济企稳以及大众创业、万众创新等因素有利于激发市场。前期证监会出台了关于融资类业务的规定，是为了实现市场逆周期调节，维护稳定运行，证监会将继续依法履行监管职能，抑制违反账户实名制的场外配资活动，同时坚决打击市场违法违规，对市场反应集中的大股东、董监高人员违反承诺规定的减持行为依法查处。
张晓军称，近期市场波动加大，更需各方理性看待，不轻信、不盲从，共同促进股市健康发展。
6.26股灾，抄底时机来了吗
a股连续大幅调整对于坚信牛市尚未走完的广大股民来说，无疑是当头一棒。随着“六绝”即将走入尾声，对于a股能否在7月迎来“翻身”，机构纷纷作出解读。
申万宏源：忍住别抢反弹
上周的快速下跌1:5的杠杆被明显挤出，本周的调整已威胁到了1:4和1:3杠杆资金，而杠杆更低的两融资金本周并未明显下降。杠杆挤出并未完成，而杠杆挤出居民资产负债表受到伤害将如何影响市场不可测，亦无历史经验可考。这种“不可测”已明显伤害市场的风险偏好，并可能在较长的一段时间内，阻碍市场风险偏好的修复。所以我们维持市场需要时间恢复元气的判断。
继续忍住别抢反弹，震荡格局短期难以有效走出，以时间换空间，耐心等待市场恢复元气。一个重要的市场观察，本周初市场弱反弹时融资余额反而下行，反映出杠杆资金希望等待反弹再出逃的行为金融倾向，所以我们上周指出反身性会导致利好出来仅仅是为杠杆资金提供了出逃机会，反而高开低走伤害风险偏好，本周贷存比取消等政策后市场反应验证了这一点。因此震荡格局短期难以有效走出，建议继续忍住别抢反弹。
休息观望但研究不止，寻找未来的重仓股。近期降低仓位，休息观望是最优的策略，但我们依然相信在“中国版qe”的背景下，由改革和发展新经济主导的长期牛市依然可以期待。当下交易上的休息观望确却是做研究的好时机，深入挖掘未来重仓股正当其时。
重点方向包括：(1) “十三五”规划的新方向，重点关注安全、养老、新材料和部分区域主题；(2) 次新股里面真正稀缺的代表未来的新方向；(3) 互联网 的去伪存真；(4) 深度挖掘地方国企整合收益的相关标的。
民生证券：短期快速调整近尾声
牛市基调并且发生根本改变，杠杆资金已经出现拐点迹象，所以短期的快速、大幅调整可能已经接近尾声，但深蹲后大幅起跳动力尚不足，牛市第二阶段的时间不宜低估，震荡将是未来主基调。
本轮牛市整体格局猜想有三阶段，即第一阶段在经济探底、增量资金加速入场和市场风险情绪高涨支持下，以快牛形式推进股市资产重新估值，在此过程将不可避免出现资产错配问题；第二阶段将在经济筑底、增量资产入场进入后期和市场风险情绪高涨延续情况下市场将在震荡慢牛中对资产错配进行自我调整；第三阶段将在经济进入增长新平台，居民资产配置新结构基本形成情况下，由估值驱动向盈利驱动，进入股市经济双牛新阶段。
中信证券：货币政策拐点已经出现
随着房地产拐点、经济基本面拐点的出现，货币政策的拐点已经出现。央行降息、降准的总量型货币政策接近尾声，利率上行趋势已经确立。所以，“股债双牛”的根基已经出现变化，“股债双牛”或进入告别季。
海通证券：杠杆牛资金牛已去只剩改革牛
虽然对长期的金融时代坚信不疑，但是对下半年的资本市场相对谨慎。因为驱动资本市场的三头牛，杠杆牛、资金牛和改革牛，现在前两头好像都要跑掉了，只剩下了改革牛，所以相对来讲机会也会少很多。国企改革应该是值得重点关注的一个机会。
安信证券：牛市格局不变长期将回归基本面驱动
截至今年底，a股目前牛市格局不会发生根本性变化。进入今年以来，a股市场的推动越来越多地从基本面的驱动转向了资金的驱动，转向了博弈，转向了筹码的争夺，资金供应的松紧，筹码供应的多少，以及对于未来合理的想象，三者共同构成了驱动力量，而在经济相对仍然比较弱，筹码的供应没法恢复，资金相对仍然比较宽松，今年年底一段时间里面，看起来这种格局不会出现根本性的变化，但是进入明年以后，如果经济的恢复逐步兑现，如果大量的红筹股上市的影响逐步发酵，如果注册制能够比较顺利地推出来，那么我们所面临的，整个市场所面临的宏观环境会逐步发生深刻的变化，特别是在注册制度的影响下，a股市场也许就越来越不容易形成一种由博弈所驱动的市场，市场在一个长期之内会越来越多地演化到依靠基本面力量来驱动。
长城证券：阶段底部有望形成
ipo资金全面解冻，期待的持续反弹却未能实现，反而遭遇重挫，投资者情绪再度降至冰点，不过短期市场的调整幅度已经过大，阶段性底部下周有望出现，下半年市场从全面性牛市向结构性牛市过渡。
广发证券：股市财富效应弱化
股市高涨驱动固收型资金池大幅扩张，可能转化为债券资产的增量需求，这一红利已在货币市场得以显现。而一旦财富效应停滞，资金可能转向配置债券资产。
兴业证券：增量资金源头开始出现供需紧张
本轮增量资金的特征：杠杆化、顺周期、不稳定。除了居民自由资金之外，两融、配资等新现象的出现，使得居民向股市配置的资金，还被这类杠杆类工具进行了放大。其正面的意义在于，在资金流入的过程中，涌入股市的资金被放大，当股票估值快速上涨后，这种溢出效应带动了全民创业的加速。然而，负面的影响在于，杠杆型资金来源的不确定性，使得资金顺周期的特征被放大。近期，随着股市的调整，增量资金的这种顺周期性“退潮“的风险在加大。
中银国际：a股资金增速拐点已至
从经验上看流动性对资产价格的推动在市场对政策的憧憬期即会开始，无需等到执行期，只要这种憧憬没有被打破，那么这种正面的影响就会存在。因此我们结合货币政策进入观察期和市场对未来进一步解决地方债问题的有一定憧憬两大因素，认为目前宽松货币政策对股票市场的推动作用或短期削弱，不过需强调的是尚未演进到流动性反转成为制约股价上涨因素的阶段。
中航证券：急速下跌更是彻底洗盘
本次市场急速的下跌，在历史上也的多次发生，不管是2009年8月3478点之后的下跌，还是2007年的530大跌，以及96年12月的大跌，均让投资者胆战心惊；这几次的下跌一个共同的特点就是速度非常快，而另一个共同特点就是，市场经过一段时间的休整后又都拉了回去，大多数还刷新了前期的新高；诚然，近9天的下跌让投资者的热情迅速冷却，几乎不敢憧憬牛市还将继续，但站在更长远角度来审视目前的下跌，也依然是中国证券市场的一次花絮，目前是考验投资者格局的时候，是在意短期的下跌，还是把周期放长一些看待，不同的态度结果将大相径庭。
摩根士丹利：a股涨势已经见顶未来1年沪指或跌30%
摩根士丹利首席亚洲和新兴市场策略师jonathan garner称，中国股市涨势已经见顶，上证综指未来12个月最多或将下跌30%。各种可能性平衡的结果是，上海、深圳和创业板的周期已经见顶，这可能不是逢低买入的时机。
摩根士丹利对中国股市主要有四个方面的担忧：新股发行激增、企业利润增长疲弱、估值昂贵、融资余额高企。
