发改委批准万亿投资债 稳增长下基建板块或再成热点
据知情人士透露，发改委上周五已批准万亿投资债以提振经济。根据《专项建设债券工作实施方案》，国家开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债券，中央财政 按照专项建设债券利率的90%给予贴息，开行、农发行利用专项建设债券筹集资金，建立专项建设基金，主要采用股权方式投入，用于项目资本金投入、股权投资 和参与地方投融资公司基金。
另据彭博社8月4日消息，中国拟通过政策性银行——国家开发银行和农业发展银行定向发行至少1万亿元专项建设债，以提振经济。债券最终规模或远超1万亿，期限为长期。 专项债券计划全部向邮政储蓄银行定向发行，中央财政计划向专项债券提供大部分贴息。
值得关注的是，国务院总理李克强2015年7月28日主持召开国务院常务会议，部署推进城市地下综合管廊建设，扩大公共产品供给提高新型城镇化质量。会议指出，发挥开发性金融作用，将管廊建设列入专项金融债支持范围，支持管廊建设运营企业通过发行债券、票据等融资。
早 在今年4月，发改委印发《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》，鼓励各类企业发行企业债券、项目收益债券、可续期债券等专项债券，募集资金用于城市地 下综合管廊建设。此次国常会再提廊管建设专项金融债券议题，鼓励社会资本参与管廊建设和运营管理，后续动作的跟进说明政府大力发展管廊的决心，管廊建设蓄 势待发。
目 前经济下行压力依然较大、部分企业经营困难等问题已引发管理层高度重视，“促投资”依旧是现阶段拉动经济的不二良策，政策性银行有望加力支持棚改、铁路、 公路、水利等基建项目。我们认为北戴河会议之后，相关经济刺激措施有望正式出台，水泥、管廊、钢铁等板块将受益基金投资的大幅增长。
水泥：冀东水泥 同力水泥 华新水泥 青松建化 天山股份 福建水泥 海螺水泥等
管廊：隧道股份 青龙管业 纳川股份 等
钢铁：山东钢铁 八一钢铁 包钢股份 宝钢股份
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民生点评万亿专项金融债：下半年经济靠基建
近日媒体据悉，国家政策性银行的专项金融债将成为拉动地方基建投资的新工具，首批3000亿即将面市。 民生固收点评称刺激新武器，下半年经济搞“基”。
以下为全文：
①拉动经济上半年靠金融下半年靠基建。上半年gdp险守7%主要得益于金融业17.4%的逆势高增长，而过去金融业增速均值为9.6%，占gdp比值约为8%，考虑到股市大幅震荡后，ipo已经暂停，交易萎缩，假设下半年下半年金融业增速回到9.6%，那么会拖累gdp 0.6%个百分点(7.8%*8%)。在房地产投资、出口和制造业产能再扩张难堪大任的背景下，经济走“l”型企稳只能依靠基建扩张来抵补了。
②传统和新兴财政工具不靠谱，所以推出新武器专项金融债工具。上调赤字率空间与新增地方债发行额度带来的增量刺激空间是有限的，而银行风险偏好不强，再加上ppp融资成本高多在10%以上且社会资本不踊跃，城镇化基金量级有限，因此为了经济稳增长只能推出新的专项金融债工具，且专项金融债在银行间市场交易，为货币政策支持财政稳增长提供了空间。
③政策基调从货币积极转向财政积极。去年政治局会议和国务院常务会议频繁强调降低融资成本，430政治局会议强调“高度重视经济下行压力”和“积极的财政政策要增加公共支出”，730政治局会议继续强调经济增长，中央已经关注到积极财政不积极的问题，强调“增加公共支出”，调动各方积极性，这意味着未来财政刺激有望继续加码。考虑到年底cpi年底有上升至2%的压力，实际利率为负，未来货币宽松可能以再贷款、psl和降准支持专项金融债为主，将货币政策赋予到稳增长的决策之中，未来宽松的边际力度和空间肯定是减弱的。
④债市最大压力不在供给，而在于经济基本面的变化。即使考虑到债券的供给压力有可能会被央行货币宽松对冲，但资金募集后，最终用途还是基建投资。基建投资相比于股市，前者进行了信用派生后者只是一个存量分配(消费类贷款和股权质押融资可能也承载的信用创造的功能，但量级毕竟有限)，也就是说一般性存款派生后会扩大存款准备金缴纳基数进而消耗银行超额准备金，基建投资扩张似乎对债券的摧毁力更大。政策转向财政积极叠加猪周期的压力才是下半年债券市场真正的压力所在。
上一页 1 2 3 4 5 6 7 ... 10 下一页冀东水泥:2015年有望迎来底部转折
冀东水泥 000401
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2015-04-20
报告期内公司实现营业收入156.65亿元,同比减少0.29%;归属净利润3470.76万元,同比减少89.92%;对应每股收益0.03元。
区域需求疲弱价格下跌,拖累公司业绩;经营能力有改善
公司业绩出现大幅下滑的主要原因是区域市场需求低迷,水泥价格下跌导致盈利能力下滑,整体毛利率由2014年的25.48%下降了4.5个百分点至20.96%。在行业景气度大幅下行的情况下,水泥 熟料销量仍有11%的增长,同时销售费用率下行,资产周转率保持稳定,表明公司经营能力在提升。
京津冀、东北、陕西多地区景气度下行,价格均处底部
分区域看,几大业务地区盈利能力均下滑。京津冀供需格局一直较差,价格表现盘踞底部;陕西的水泥价格自2季度后也一路下跌,尽管4季度价格有所反弹,但和去年同期相比仍处于较低水平;东北由于需求不振加之气候恶劣,去年全年价格都处于底部,甚至都未出现季节性反弹。
京津冀地区一体化带动底部反弹
经过前期持续发酵,京津冀一体化将于今年进入实质性的落地实施阶段,此前市场给予厚望的政策预期将得到兑现,先行的交通一体化即能给京津冀地区带来可观的水泥需求。同时地区几乎没有新增产能,环保趋严产能淘汰力度加大,一直盘踞底部的京津冀地区水泥市场有望在迎来转机。
投资建议:
公司基本面自2012年以后一直在底部徘徊,展望2015年,我们认为有几个积极因素:一是京津冀一体化有望拉动区域水泥需求回暖;二是区域新增产能很少,供给压力不大;三是由于该市场在底部调整了3年,同时环保的压力越来越大,往后看存在整合可能。综合这三个因素我们认为公司所处区域水泥价格和企业盈利2015年有望底部回升。预计公司2015-2017年eps分别为0.25、0.62、0.90,维持“谨慎增持”评级。
风险提示:宏观经济继续下行,原材料价格大幅上涨。
上一页 1 2 3 4 5 6 7 ... 10 下一页华新水泥:需求制约价格下行制约业绩,期待海外产线释放高弹性
华新水泥 600801
研究机构：长江证券 分析师：范超,李金宝,杨靖凤 撰写日期：2015-07-30
业绩大幅下滑主要是行业层面需求制约,价格大幅下滑。上半年,中南地区需求增速-1.42%,与去年同期7.8%的增速相比下滑9个百分点。基于此,我们认为公司内生销量也难言改善;不过,由于14年年底公司桑植2500tpd产线投产,以及柬埔寨产线的放量,预计上半年销量也有小幅增长。价格看,中南区域15h水泥均价同降57元至311元,湖北同降78元至302元,结合来看预计收入端也出现了一定下滑。
q2价格延续跌势,盈利下行明显。公司q1净利润2900万,预计公司q2净利润在6000万左右,以1500万的销量预计,吨净利在4元左右,与14q2的34元相比下行十分显著,主要原因仍在于春节后需求较弱,价格一路单边下跌。
供给冲击近尾声,期待需求弹性释放。目前华中地区供需格局相对乐观:1、供给端看,15年华中就4条线投产,两湖地区产能冲击分别为1.7%、2%,逼近尾声。2、需求端看,长江经济带建设、中部崛起、新型城镇化建设的推进都是需求增长的大引擎。3、就当前盈利看,中南也好于其他地区:15年上半年水泥行业总利润133亿元,中南和华东分部为75、77亿元,各占比半壁江山。
海外布局的先行者,一带一路的领头羊。海外水泥盈利高,需求景气,是一块香饽饽,对于国内深陷需求泥淖的水泥来讲,“走出去”是大势所趋。公司作为行业龙头,也走在了行业前列:目前公司在海外共有4条产线,其中2条已经投产,合计产能约250万吨,期待新线投产继续释放高弹性。
未雨绸缪布局环保业务,静待政策春风。水泥窑协处是水泥企业转型/产业延伸的趋势,公司未雨绸缪布局,期待政策落地后的双击。预计15-16年eps为0.24、0.27元,对应pe40、35倍,推荐评级。
上一页 1 2 3 4 5 6 7 ... 10 下一页海螺水泥:年内业绩环比向好,海外布局赢未来
海螺水泥 600585
研究机构：华融证券 分析师：贺众营 撰写日期：2015-05-04
事件。
报告期公司完成营业收入112.29亿元,同比下滑11.1%;归属于上市公司股东的净利润为17.14亿元,同比下滑30.7%;eps 为0.32元。
点评。
销量增速领先行业,市场份额扩大。受宏观环境影响,一季度全国水泥产量同比下降3.4%。同期公司水泥及熟料合计销量5050万吨,同比增长5.31%。公司水泥销量占全国份额的11.8%,较上年提高一个百分点,尽管需求整体低迷,但公司在全国市场份额中的比重则进一步扩大。市场份额的扩大为景气上行的盈利空间打下坚实基础。
价格低迷,拖累业绩下滑。一季度全国高标号水泥均价314.2元/吨,较上年同期下滑49.7元/吨(-13.6%)。公司水泥熟料综合售价216元/吨,同比下滑14.74%。受价格下滑影响,报告期公司实现收入、净利润112.29亿元和17.14亿元,同比分别下滑11.1%和30.7%。公司毛利率为29.29%,净利率为15.3%,同比分别下滑6.3和5.2个百分点。
年内业绩环比走好,海外布局稳步推进。一季度宏观经济下滑至底线附近,预计管理层将扩大基建方面投资。同时各地房地产政策持续放松,房地产投资将复苏。预计二季度水泥需求将逐步恢复正常,价格也将反弹,受此影响,预计公司年内业绩将环比向好。公司继续推进海外布局,东南亚预计产能4000万吨,将率先受益“海上丝绸之路”战略推进。
投资策略。
我们预计公司2015-2017年eps 分别为2.26元,2.53元和2.68元。
以目前价格计,对应pe 分别为10.6,9.5和8.9倍,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示。
1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑
上一页 1 2 3 4 5 6 7 8 ... 10 下一页柳工:工程机械曙光显现,高资产质量决胜行业复苏
柳工 000528
研究机构：长江证券 分析师：刘军,高亮 撰写日期：2015-04-02
报告要点
事件描述
柳工公告2014年年报:全年实现营业收入102.9亿元,同比下降18.2%;归属于上市公司股东净利润2.0亿元,同比下降40.2%;扣非后净利润同比下降68.5%,基本每股收益为0.18元/股。
事件评论
行业需求低迷,公司业绩下滑但优于行业平均水平。2014年国内固定资产投资增速放缓,主要土方工程机械产品行业销量同比下滑约20%,2014年四季度开始更是大幅下滑,2015年2-3月传统销售旺季,工程机械产品销量亦十分低迷。严峻外部形势下,公司业绩优于同行平均水准,其中装载机继续保持行业领先地位,挖掘和压路逆势增长,高于行业平均22个百分点,压路机行业增速位于前列,高于行业平均12个百分点。
综合毛利率持续改善,坏账风险逐步释放。2014年整体毛利率为21.94%,较2013年提升1.28个百分点,实现连续3年改善。期间费用率仍然维持较高水平,同比提高3.22个百分点。另外,公司近3年大幅计提取资产减值损失费用,坏账风险充分释放。
楼市新政影响地产投资预期改善,亚投行力推“一带一路”大战略加速推进,工程机械行业长期发展前景得到极大改善。
地产投资复苏带动工程机械销量回升,虽然政策传导到地产新开工再传导到设备销售存在滞后周期,不过行业发展曙光已经显现。
公司产品出口占比较高,常年维持在20%以上,具有较为成熟的国际销售体系和市场经验。“一带一路”极大拓展中国工程机械行业海外市场空间,公司地处西南面向南亚市场有地域优势。
国企改革加速推进,进一步激发企业活力。公司将着力改革激励体系,吸引人才,面向海外市场加强本土化以适应其需求。
业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为110、126亿元,eps分别约为0.30、0.42元/股,对应pe分别为46、33倍。维持“推荐”。
风险提示
二季度销售或持续下滑。
上一页 1 ...3 4 5 6 7 8 9 10 下一页三一重工:一带一路将推动公司快速国际化
三一重工 600031
研究机构：广发证券 分析师：刘国清,刘芷君,罗立波,真怡 撰写日期：2015-04-23
核心观点:
一季度延续去年低迷状态,二季度开始有望复苏。
公司2014年营收303.65亿元,同比下滑18.65%,归属母公司净利润7.09亿,同比下滑75.57%。今年一季度营收62.75亿,同比下滑37.8%,归属母公司净利润3157万元,同比下滑96.18%。今年一季度春节较晚,导致项目开工延后,一季度延续去年的低迷状态。考虑到政府正在通过ppp等模式推动基建稳增长,估计从二季度开始行业需求有望复苏。
一路一带将推动公司快速国际化。
参考卡特彼勒等国际巨头的发展经验,工程机械行业的机会在出口,政府目前推动的一带一路战略,将加速工程机械行业的国际化。而公司总体产业布局分布和一带一路区域吻合度高,将明显受益于一带一路战略。
公司积极推动业务转型升级公司积极推动业务转型升级,比如金融板块参与发起湖南首家民营银行,在服务产业链的同时,增加新的利润增长点。而且公司高度重视工业4.0,通过打造工业领域独具特色的“isany”信息化模式,推动“中国制造”向“中国智造”升级。
盈利预测及投资建议。
预计公司2015年至2017年营收分别为280.28亿,341.46亿和418.7亿,eps 分别为0.13元、0.19元和0.31元。考虑的一带一路战略将推动公司快速国际化,未来有望成功全球工程机械优势企业,同时公司也在向金融及工业4.0等领域转型升级,看好公司发展前景,维持买入评级。
风险提示。
宏观经济形势可能持续低迷;国际化经营可能存在的风险。
上一页 1 ...4 5 6 7 8 9 10 下一页福建水泥:自贸区建设和与华润水泥的合作将成为今年看点
福建水泥 600802
研究机构：招商证券 分析师：王晶晶,韩创 撰写日期：2015-03-26
公司发布 2014年年报,收入和净利润分别增长13.3%、160.3%,投资收益对业绩的影响较大。福建自贸区建设有望提升区内水泥需求,公司与华润水泥的合作将改善供给格局,且促进其运营水平提升,继续维持“审慎推荐-a”投资评级。
2014年净利润大幅增长160.3%,实现eps 为0.13元,投资收益影响较大。公司2014年实现收入、营业利润和净利润分别为20.6亿元、7048万元、4958万元,同比分别增长13%、628%和160%,实现eps 为0.13元。公司是兴业银行和兴业证券的发起股东,近几年通过出售相关股票而获得的投资收益对业绩影响较大。2013、2014年公司投资收益分别为1.1亿元和7600万元,若扣掉投资收益之后则2013、2014年营业利润分别为-1亿元和-600万元。
销量增长成本下降,2014年水泥主业开始好转。1、我们预计公司2014年水泥熟料销量约为783万吨,同比增长21.9%。销量增长主要来自产能释放和产能利用率提高,2014年公司新增海峡水泥5000t/d 熟料线,另外通过粉磨站的新建和技改新增水泥产能400万吨。2、公司2014年水泥吨售价为263元,同比下滑20元,主要是受整个华东地区水泥景气度下滑的影响。3、随着煤价下跌和产能利用率提高,公司2014年水泥吨成本下降29元至220元,其中吨能源成本下降18元至117元,吨原材料成本下降6元至56元。4、公司2014年吨销售、管理费用分别为8元和21元,同比变动0、-4元。
福建自贸区建设提升需求,与华润合作既改善竞争格局也提升自身实力,维持“审慎推荐-a”投资评级。我们认为在自贸区建设的大背景下,福建省内水泥需求增速今年有望回升。且福建的水泥产能释放基本结束,今年供需格局较去年明显好转。此外华润水泥与福建水泥在福建省内产能占比达32%,两家企业合作之后将增强在区内的话语权。今年两家水泥的销售工作将正式由合资子公司统一负责,成为两家水泥整合元年。福建水泥的运营效率较低,我们认为华润水泥入股之后或将对公司经营施加更大影响,福建水泥的运营效率将会提升。我们预计公司2015-2017年eps 为0.27、0.47、0.59元,继续维持“审慎推荐-a”评级。
风险提示:自贸区建设进展较慢,公司与华润水泥合作的进度低于预期。
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