2015年已经过去，对于股市来说，“跌宕起伏”和“风云诡谲”两个词语是对这一年走势的最恰当诠释。在股市剧烈波动的背后则是资本市场规模的不断扩大，展望2016年，随着政策层面对于直接融资的支持，在入场资金和融资需求双方的共同配合下，a股扩容仍将持续。
2015年已经过去，对于股市来说，“跌宕起伏”和“风云诡谲”两个词语是对这一年走势的最恰当诠释。在股市剧烈波动的背后则是资本市场规模的不断扩大，展望2016年，随着政策层面对于直接融资的支持，在入场资金和融资需求双方的共同配合下，a股扩容仍将持续。
预计最快2016年下半年养老金有望分批入市。
预计2016年险资投资额将会继续增加，估算股票型基金投资额或增加5000亿至6000亿元。
预计2016年个人投资资金增量有望达到8200亿元。
预计2016年“深港通”将会推出。
2016年6月a股纳入msci将是大概率事件，这将带来海外被动型基金的配置需求。
直接融资比例再提高
2015年6月中旬之前，在“改革牛”和“杠杆牛”的共同推动下，a股持续走高，但随着管理层主动降杠杆，牛市随即戛然而止，断崖式下跌震惊了整个市场。而后“国家队”将数万亿元的“真金白银”投入市场，股市才转危为安，逐步收复失地，并在最后两个月保持平稳。
如果说市场维稳的目的是提升a股市场的融资能力，其对于股市的扩容也的确起到了积极的作用。数据显示，截至2015年年底，2015年a 股市场融资额达1.22万亿元，是2014年全年融资额的1.6倍，其中定向增发、新股发行和配股分别为10619亿元、1553亿元和35亿元，分别较2014年增长132%、33%和-76%。尽管因为新股开闸让2015年ipo 融资额大幅提升，但是定增的融资占比依旧高达87%。
虽然2015年股市颇为动荡，但创业板指数以84.41%的涨幅遥遥领跑全球主要股指排行榜，深证成指以14.98%的涨幅排名次之。创业板、中小板、深圳证券交易所主板和上海证券交易所主板上市股票市值分别增长161.54%、107.27%、43.64%和17.51%。
在全球交易所市值排行榜上，上交所以4.46万亿美元的市值坐稳第四，深交所凭借3.42万亿美元的市值超越泛欧证券交易所跻身第五。而在交易所成交榜上，上交所和深交所分别以20.22万亿美元和17.92万亿美元的交易额豪夺冠亚军。不可否认，沪深交易所取得这样的地位与我国资本市场近几年持续扩容密不可分。
2016年资本市场扩容仍将是主基调。2015年年底，国务院常务会议通过了《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》。《意见》从市场体系、融资工具和渠道、中介服务、投融资功能平衡发展、营造直接融资稳定健康发展的环境等五方面提出了具体的政策措施。
《意见》要求进一步健全直接融资市场体系，积极发展证券交易所股票市场，建立上交所战略新兴板，依法推动特殊股权结构类创业企业在境内上市；加快完善新三板，研究开展向创业板的转板试点。同时提高直接融资中介服务水平，建设若干具有国际竞争力、品牌影响力的一流现代投资银行，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离的基础上申请证券业务牌照，探索设立科技创业证券公司。
渤海证券分析师周喜称，从管理层2015年9月后对a股市场的表态来看，在低位时更重维稳，在指数走高后更重融资功能，是目前对a 股的基本态度，管理层在2016年将有更强的调控a股供给的能力。a 股加大扩容速度的大势已经形成，唯一不确定的是其速度和强度。
机构投资者颇具看点
如果希望资本市场做大，吸引投资者，尤其是机构投资者进入极为重要，因为机构投资者不仅拥有庞大的资金规模，并且能够长期投资，成为资本市场的基石。管理层在2015年规划了养老金、社保基金和保险资金等机构投资者进入股市的通道，2016年的重点则在于能否吸引来“金凤凰”。
养老金入市一直是极具争议的话题，人力资源和社会保障部自2012年开始启动养老金入市的准备工作，直至2015年8 月，国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，正式规定养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。市场此前预计人社部将于2016年启动养老金投资运营工作，养老金有望分批入市。
在养老金入市之前，需要完成的最重要工作是养老金归集方案。此外，各地养老基金向中央层面的归集需要时间，需要确定基金管理机构以及签署委托协议，预计最快也要等到2016年下半年推出。
我国基本养老保险基金包括企业职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金，至2014年年底，企业职工基本养老保险基金滚存结余30376亿元，城乡居民基本养老保险基金滚存结余3854亿元，合计滚存结余34230亿元。由于每年需要预留支付资金，扣除这部分资金，则可用于投资的养老金规模约2万亿至3万亿元。如果按照30%的权益投资比例限制，则最多可投资股市6000亿至9000亿元。
当然，即使养老金入市也将分次进入，短期对股市的实质影响有限，但在心理层面对股市有显著提振作用，且养老金投资注重稳健和长期性，更多将配置低估值高流动性的蓝筹股，将长期对股市回归价值投资产生一定影响。
与养老金相比，社保基金与资本市场早已互不陌生了。社保基金2014年资产总额1.54万亿元，按照最近两年年均20%左右的增速，估计2016年资金量有望达到2万亿元，如投资股票市场比例20%不变，预计2016年增量资金500亿元左右。养老金入市将于2016年加速推进，截至2014年养老金累计结余3.56万亿元，拟划入全国社保基金的地方基本养老金为2万亿元。养老金管理办法规定投资股市的限定是最高不超过30%的比例，但实际上养老金作为老百姓的养命钱，其总体投资额不可能过高，预计最终投资比例15%左右。目前广东、山东等地养老金已划入社保基金1500亿元，今年各省资金逐步划入社保基金，全年养老金入市规模有望达到2700亿元左右。
保险资金也是2016年股市资金重要来源。保险公司最近几年来保费收入增速加快，最近三年分别为11.2%、17.49%、19.68%，呈现加速增长趋势，保险资金运用余额每年增速也在20%左右，目前保险资金可投总额已超过10万亿元。
2015年以来，由于央行持续下调利率，保险公司在银行的大额存款回报率不断下降，而保险公司的产品例如投连险、万能险利率还在缓慢上升，持续扩大的利差和经营成本压力令保险公司开始调整投资结构。2015年保险公司在银行存款和债券投资比例从65.27%下降到57.81%，而股票和基金投资从11.06%上调到14.02%，权益资产投资额比上一年年底增加了4500多亿元。按照这个趋势，预计2016年险资投资额将会继续增加，估计股票型基金投资额还会增加5000亿至6000亿元。
而在个人投资方面，2015年公募基金和私募基金都有巨大增量，直接投资在股票市场上的资金增量高达3万亿元以上。随着央行在2015年持续下调银行存款利率，居民储蓄转向高回报权益类资产的意愿增强。
国开证券的孙征认为，2015年股市的剧烈波动让投资者心有余悸，预计大规模入市可能难以发生，而且2015年直接入市资金量剧增与杠杆配资有较大关系，这种盛景在2016年难以再现，预计2016年个人投资资金增量有望达到8200亿元。
尚不确定的“外援”
2015年11月30日，国际货币基金组织正式决定将人民币纳入特别提款权(sdr)货币篮子。这个象征意义大于实际意义的事件，在某种程度上标志着人民币国际化进程的加快和人民币国际地位的提升。
人民币国际化的因素将会影响到中国资本市场的长足发展。2016年我国必然将加快推动资本市场的开放，在“沪港通”日渐成熟后，预计2016年“深港通”将会推出。
而在“深港通”之前，已经敲定的是中港基金互认。2015年12月18日，证监会宣布，正式注册中港互认基金，首批3只香港基金注册，香港方面注册了4只内地基金。目前，证监会收到17只香港基金申请，香港方面收到超过30只内地基金申请。
2015年7月1日，《沪港互认基金管理暂行规定》生效，内地与香港基金互认正式开闸，投资额度是资金进出各3000亿元，经过将近6 个月的审核期之后，中港互认基金终于正式注册。
对于互认基金的资格审核，两地市场采取了一致的标准。如要求两地基金在当地运作、获得当地监管部门批准公开销售及监管，互认基金需要获得当地的资产管理牌照等。
与资金可能有进有出的中港基金互认相比，如果a股能够纳入msci则是实质性利多。2016年6月，a 股纳入msci将迎来再度评估。海通证券认为，随着人民币纳入sdr，2016年6月a股纳入msci 将是大概率事件，这将带来海外被动型基金的配置需求。
如果a股完全被纳入，将为a股带来巨量资金。目前，全球追踪msci新兴市场指数和全球市场指数的产品规模分别为1.5万亿美元和2.1万亿美元，静态测算新增a股配置资金2652亿美元，按照期初10%的折算比例测算，增量资金为265亿美元，超过1700亿元人民币。
增发将是耗资大户
在资本市场资金供给有望增长的同时，融资方将会适可而止还是竭泽而渔同样难以判断。
但市场一致认为，增发仍将是市场融资的主力。因为以2015 年以来发布增发预案但尚未实施的上市公司为样本统计，获证监会审核通过的增发方案的预计募资额合计为2354 亿元，而股东大会通过的则高达10207 亿元，即使预计2016年定增募资与2015年持平或略低，保守估计也需要资金8000亿至9000亿元。
尽管就目前而言，增发仍将是2016 年a 股市场融资的主要力量，但是相较于此，新股发行扩容速度则更加多变。管理层对于扩大a 股市场融资能力的需求十分迫切，鉴于《证券法》修订暂时难以落地，其通过国务院授权的方式变相实现了注册制，尽管这也可以理解为是管理层对2015年年初承诺的践行，但管理层扩大资本市场融资能力的目的则十分明显。
另外，为具体落实新股发行制度的改革措施，证监会2015年11月6日公布了修订《证券发行与承销管理办法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》及《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规章草案，并制定了《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》，向社会公开征求意见。随着2015年最后一天证监会宣布上述规定从2016年1月1日开始实施，新股发行的制度性准备工作基本完成。因此a 股市场加大扩容速度的大势已成，唯一不确定的是其速度和强度。
周喜认为，尽管管理层在扩容时必然会考虑市场的承受能力，在市场活跃时增大供给，而低迷时减少供给，但是管理层对供给的调节可能与市场感受不统一，并由此导致市场误读。此外，考虑到整体流动性的波动、定增和减持等对市场流动性的分流，基于市场扩容的供给调控对市场短期而言始终是压力而非动力，中长期的优胜劣汰体现在企业经营质量，而非估值，面对供给的不断增大，估值回落应是长期趋势。
孙征认为，2016年资金供应量略大于资金需求，有4000亿元左右的资金增量，不过2015年a股在四季度反弹过后，自由流通市值已达21万亿元，4000亿元左右的资金增量对市场的影响力有限。
