风电场投资开发业绩大幅增长,国内外并网装机成果显著。尽管受到弃风限电影响,公司风电场投资开发业务仍实现收入大幅增长。报告期内,公司经营的风电项目实现发电收入人民币11.3986亿元,同比增长36.55%;公司新增权益核准容量217.5mw,国内新增并网发电装机容量418.80mw,新增权益并网发电装机容量376.95mw。截至2016年6月,风电场累计并网发电装机容量3463.20mw,累计权益并网发电装机容量2902.38mw;在建风电场项目容量1327mw,权益容量1265.14mw。同时,公司国际风电项目已完工风电场装机容量246mw,权益装机容量121.7mw。而全资子公司金风美国有限公司与renewableenergysystemsamericasinc.(res)签署协议,收购其位于美国德克萨斯州的rattlesnake风电项目,项目容量160mw,建成后该项目将成为公司在北美最大风电场。
维持盈利预测与估值不变:我们认为公司是风电行业龙头,未来持续受益国内市场增长和行业限电改善,同时公司商业模式不断创新,行业市场占有率提升。我们预计公司2016-2018年收入分别为328.59、399.31、460.89亿元,归属母公司净利润分别为31.94、39.46、46.35亿元,对应每股收益分别为1.17、1.44、1.69元/股,当前股价对应的pe分别为14倍、11倍和10倍。维持“买入”评级。
潍柴动力
潍柴动力:受益重卡复苏,盈利全面回升
潍柴动力 000338
研究机构：东吴证券 分析师：高登
公司2016年上半年净利润10.5亿元( 8.5%),二季度净利润6.1亿元(同比 65.0%,环比 37.6%),增速回升明显。主要受益于:1)发动机主业快速增长,公司2016年上半年累计销售重卡发动机8.4万台(同比 29.2%),市场份额24.6%,同比提升3.2个百分点;2)主要子公司盈利全面回升,其中凯傲实现净利润7.5亿元(同比 57%),陕汽实现净利润7005万元(同比 456%),法士特实现净利润1.4亿元(同比 118%)。
重卡行业景气回升,公司业绩反转可期,预计全年净利润增速40%以上。考虑宏观经济逐渐企稳、固定资产投资回升,预计2016年重卡行业恢复性增长至61万辆,同比增长10%以上。公司发动机主要客户市场份额上升,发动机出货量增速高于行业平均增速。综合考虑行业景气向上和公司份额提升,预计公司2016年净利润超过20亿元,同比增长40%以上。
凯傲集团全资收购德马泰克,强强联合打造自动化物流龙头。6月22日,潍柴动力通过控股子公司凯傲以21亿美元全资收购德马泰克(dematic)。德马泰克是全球领先的自动化物流装备商和供应链优化专家,2015年收入16.8亿美元。本次收购有助于强化双方在各自领域的实力,有助于潍柴和凯傲拓展北美的市场,进一步提升潍柴的国际化水平和资源配置能力。
海外并购支持战略转型,成就国内装备制造龙头。2010年以前,公司以发动机为核心,整车和变速箱为支撑,成为国内重卡和工程机械的行业龙头。2011年,重卡和工程机械行业见顶,公司积极通过海外并购战略转型。2012年8月,潍柴以7.4亿欧元收购凯傲公司25%股权和林德液压70%权益,逐步将股权比例提升至40.25%,并在2015年实现并表。2016年6月22日,凯傲收购德马泰克,进入物流自动化装备领域。公司逐步成为以发动机、液压、叉车和物流装备等多业务并举,国内与海外均衡发展的全球性装备制造龙头。