宏信证券策略周报：震荡恢复主题为主-和记娱乐手机

　　国庆假期前后五个交易日，市场走出了筑底—反弹的行情，上证综指涨2.94%再次上探3200点，创业板指涨9.68%站上2200点；两市成交额创出4700亿的新底后有所回升，但依然维持在较低水平，显示市场的增量资金入市有限，风险偏好依然较低；市场风格在存量博弈的情况下，偏好主题性机会，并借此不断的积累人气。目前，市场处于修养生息阶段，在去扛杆主导利空因素消除后，主要以结构性的机会提升风险偏好，预计市场仍震荡恢复为主，但着眼于中场期的布局阶段已经到来。

　　国庆期间，美国公布的9月新增非农就业人数、ism制造业和非制造业指数均低于市场预期，美联储加息预期减弱，全球主要股市以及大宗商品价格大幅度的反弹。全球层面的风险偏好的修复也支撑了恒生指数、恒生国企指数以及美股中概股的反弹，全球流动性逻辑的改善是反弹的基础。a股在此带动下也出现了一定的反弹，这次反弹更多是在外围因素影响下对原有筑底的打破，未来的趋势更多取决于市场风险偏好能有效提升。

　　9月中采pmi为49.8，较上月回升0.1个百分点，虽有所回升，但仍然处于荣枯线一下，表明内外需求依然偏弱，制造业下行压力仍然较大，整体仍处于探底阶段，但结构性的改善仍在延续。9月30日公布的非限购城市首套房商贷比例降至25%、新能源汽车和小排量汽车购置税减少等微刺激政策；周末公布了《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》；交通运输部公布《关于深化改革进一步推进出租汽车行业健康发展的指导意见(征求意见稿)》和《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法(征求意见稿)》，专车规范化发展到来。整体上，致力于短期稳增长政策和长期结构转型的政策仍在加码，这有利于市场的稳定和风险偏好的提升。结合9月以来稳增长措施的持续推进，经济在四季度出现反弹的可能性较大，这有利于市场底部的确认。

　　目前，三季度报告的公布时期已经到来，这可能对业绩兑现能力较差的公司带来一定的压力，同时“五中全会”召开和“十三五规划”有助于进一步提升市场的热度，凝聚市场力量。政策处于边际改善延续，外围股市表现对a股形成正反馈，存量资金博弈和偏好决定了仍以主题为主的结构性行情为主。我们仍然认为，市场大底或已接近浮现，但趋势还未出来，但着眼于中长期的布局期已经到来。投资方向上，着眼于“十三五规划”和转型升级的主题仍然是首选，信息经济、高端装备制造、节能环保、清洁能源、区域经济规划等，具体领域包括：新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工，互联网 等；其次，布局具备估值具备安全边际并带有防御属性的大消费类：医药、旅游、传媒、食品饮料等。