4月19日，国家发展改革委、交通运输部联合召开国家物流枢纽布局和建设视频工作会议，部署2019年国家物流枢纽网络建设工作。会议强调，各地要以市场化推进为前提、以存量设施整合为主线、以“补短板”为导向、以加强协同运作为路径，加大国家物流枢纽培育力度，加强政策引导和保障，统筹推进国家物流枢纽网络建设。
众合科技:自研系统集中放量交付,轨交业务迎业绩拐点
众合科技 000925
研究机构：安信证券 分析师：李哲,王书伟 撰写日期：2019-01-29
自研系统订单放量,轨交板块迎业绩拐点。公司作为国内城轨信号系统龙头企业,为海内外地铁、轻轨、有轨电车等多制式轨交列车提供系信号系统和记娱乐手机的解决方案。据公司公告,2018年公司自主研发的bitracon 型cbtc 信号系统中标“金义东”项目,截至2018h1公司新接订单10亿元,其中自研系统5.23亿元。今年1月,公司公告中标宁波5号线2.6亿订单,我们预计18年全年新接订单有望达20亿元,其中自研系统订单占比不断提升。自研系统毛利率高出传统合资系统约一倍,使用自研系统后公司盈利能力将显著增强。
发改委自2018年6月重启城轨项目审批,截止目前已经密集批复上海、杭州、武汉、重庆等8个城市超过1000公里的城轨项目规划,投资金额高达8000亿元左右。其中杭州、重庆作为公司核心覆盖区域,将充分受益于城轨建设高峰带来的业务增量,公司轨交业务迎来业绩拐点。
afc 技术创新升级,互联网增值市场广阔。自动售检票及线网清分系统(afc/acc)作为公司轨交业务重要组成部分,目前已经覆盖全国13个城市中600多个站点,2018年h1分别签订了杭州5号线,成都8号线afc 系统订单。
目前公司在传统afc/acc 基础上,利用云计算、大数据技术,实现了实时处理地铁票务相关业务数据,支持乘客直接刷银联卡或手机二维码支付过闸的创新。
该系统基于既有设备和系统的升级改造,有利于地铁运营票务的统一管理,降低新增设备成本,目前公司基于站点积累已完成与支付宝、银联对接,与腾讯的合作也在落地过程中,未来业务订单放量可期。
污水治理双轮驱动,市场空间潜力巨大。公司先后收购海拓环境和苏州科环切入水处理业务,两家子公司均为其细分领域龙头企业。海拓主营重金属污染防治业务,科环主营石油石化废水处理业务,客户覆盖中石化、中石油、中海油等各地方炼油厂。目前海拓已顺利完成三年业绩承诺,科环2017年完成业绩承诺92%,主要系订单规模提升、周期拉长,部分项目交付延后所致。截止2018h1科环新签订单达2.6亿元,公司新增epc 项目合同约8000余万元,中标ppp 项目3个。随着重金属、石化环保督查不断趋严,公司环保业务盈利持续向好。
投资建议:我们预计公司2018年-2020年净利润增速分别为25.1%、29.2%、36.2%,成长性突出;给予买入-a 的投资评级,6个月目标价为8.2元,相当于2019年22的动态市盈率。
风险提示:环保业务业绩不达预期,城轨建设进度不达预期。