季报期，业绩影响权重明显上升，外部催化下主题交易拥挤后进入降温阶段，短期市场存在一系列不确定或潜在负面因素。总的来说，市场处于休整期，耐心等待再布局机会。
具体而言，短期两大主题带动市场调整的催化剂可能是海外扰动，但更主要原因是内部交易拥挤，量化和融资资金可能放大波动。不过，从中期看，经济恢复势头良好，各主要指数当前性价比依旧处于相对合理水平，战略看多不变，依然维持年度策略“复苏小牛”的判断，耐心等待再布局机遇。
配置方面，短期结构上可关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。从向上改善确定性的视角看，建筑装饰、地产后周期家电及部分同时受益供给端支撑的周期板块如石油、铝等，值得优先关注。
同时，复盘历史上的a股科技股行情，结合公募重仓股配置水平，在交易热度压力释放后，tmt中今年后续基本面向好趋势能够得到持续验证的方向，理论上应该还有继续演绎的空间。
展望后市，对市场的判断并不悲观。首先，海外相关扰动并非预期外因素，2022年末以来已有多次讨论。其次，预期内事件性冲击持续性往往不强，短期快速风险释放有助于市场在调整后企稳。
再次，本轮市场结构性做多的逻辑并非来自外部，而是国内经济稳定、社会利率下降、政策发力科技转型与国有经济改革，持有货币资产的回报与效率偏低，这是一个找资产的时期。因此，投资者可把握结构性做多的核心，在调整中逆向布局。
配置方面，当下投资者对政策预期、地缘预期均不高且较充分，因此指数调整空间不大。风险事件的出现仍然会改变预期的态度、分布与加剧观望情绪。因此，需回避纯主题炒作的股票，下一阶段的机会将逐渐过渡到预期有望上修、风险特征不高的成长股。
同时，继续看好中特估和类债重叠资产的重估。社会利率预期的下降与中特估，正在令这部分低估值、高分红、具有整合预期的资产，具备估值弹性与新的成长性。