上周市场全面回调并未改变我们“逐渐走出磨底期，技术性反弹展开”的判断，我们认为大盘需要摆脱“大盘至底需磨底”的思维模式，更为积极地面对正在迎来的“黄金坑”，有效的策略应该是逢低布局。我们对7月政策预期持以中性偏积极态度，后续是否转化为大幅反攻上涨需要对政策的力度、范围和有效性的评估，技术性反弹空间与运行范围依然处于“山腰处歇脚”（2月初至今上证综指处于3200点-3450点区间箱体震荡）。对于背后逻辑的评估，即便当前经济数据的边际动能还在走弱，但笃定的是即便在自然修复状态下，国内阶段性经济底部在三季度可以明确，年内单边下行的概率是较低的。同时，部分tmt公司的利空信息使得上周三tmt指数大跌，需要承认5月25日以来第二波tmt行情目前持续25个交易日，绝对收益为15.58%，超额收益为14.20%，tmt指数突破前期高位创新高，一方面说明我们此前观点获得充分验证，另一方面tmt指数确实来到一个敏感位置，但我们认为这或是“假双顶”。
对于ai数字经济tmt行情，安信策略维持“两个不变”。第一个不变：2-3年周期看好，类比于2019年的新能源车。第二个不变：我们维持“5月25日tmt第二波正酝酿开启，第二波顶部在q3的判断。”事实上，我们将第二波tmt的行情重要转折评估点放在中报业绩预告的集中披露期。值得注意的是在一揽子政策预期牵引下市场再次转向“强预期、弱现实”定价，当前tmt 消费的配置抓手已经清晰，消费中重视厄尔尼诺现象下的家电（白电）。此外，周末突发瓦格纳事件引发高度关注，事件在一天内迅速反转。从1991年以来几次重要的地缘政治危机事件后大类资产和a股表现来看，大宗商品价格上涨，美元表现较为强势，a股和全球权益市场受到的冲击则并不明确，地缘政治风险因素或将继续扰动市场。
如果接下来一段时间市场风险偏好受到外部因素冲击、指数出现动荡，那么或许我们将迎来年内一个战略布局时点：首先，当前市场本身已处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置；其次，未来一个阶段仍将是政策加大力度呵护市场、提振信心的窗口。此外，三季度市场将进入一个经济压力的担忧缓解、同时政策呵护力度提升的窗口。
当前“数字经济”拥挤度尚未触及过热水平。短期动荡、消化后，“数字经济”仍将是行情主线。除了“数字经济”与“中特估”，其他板块中我们也可从三个维度出发，寻找景气与股价背离、有望低位修复的α机会：1）年初至今涨幅相对一季度业绩改善表现仍靠后的行业；2）后续业绩预期改善较大的方向；3）拥挤度水平较低的行业。