特发信息
特发信息:光通信业务持续爆发,精细化管理效果突出
特发信息 000070
研究机构：长城证券 分析师：周伟佳
投资建议:
公司于8月22日晚间发布2016年半年度报告,报告期内公司实现营业收入21.41亿元,同比增长87.55%;实现归属上市公司股东的净利润7847万元,同比增长106.18%。公司业绩符合预期,接近预告上线。受益于光接入市场的持续景气和精细化的管理,公司业绩实现高速增长,毛利率水平较上年同期保持稳定。光通信市场在提速降费等政策、运营商固网业务竞争以及物联网、无人驾驶、量子通信、互联网 等新兴市场需求的推动下已进入牛市,公司将持续受益。另预计中国移动新一轮的光钎集采即将启动,集采规模有望再创新高,将继续推动光通信市场规模快速增长。此外,公司作为深圳国企改革龙头,与深圳市国资委旗下的远致投资共同设立并购基金,资本运作方面得到政府的进一步支持;军工方面,成都傅立叶作为军工电子领域的稀缺标的,有望背靠“军民融合”战略实现大发展,同时预计公司未来大概率围绕成都傅立叶而整合上下游资源,军工电子领域的外延扩张有望进一步推进。考虑到光通信市场景气度持续攀升,我们上调公司盈利预测,预计2016-2018年公司实现营业收入分别为49.20亿元、66.30亿元和85.77亿元,净利润分别为2.29亿元、3.18亿元和4.33亿元,对应eps分别为0.73元、1.02元和1.38元,维持“强烈推荐”评级。
投资要点:
业绩符合预期,精细化管理效果突出。公司业绩符合预期,接近预告上线。光通信市场高景气背景下,市场竞争也逐渐加剧,光纤预制棒等原材料供应紧缺、价格推升。公司面对挑战,采取精细化管理模式,效果突出,报告期内,公司毛利率水平较去年同期基本持平,销售费用下降1.62个百分点。同时,公司在巩固传统运营商市场份额的基础上,大力拓展铁塔、广电、集成商和海外等非传统市场,培育新的发展空间;2015年7月公司启动的山东特发光源的建设完成已正式投产,规划光缆产能600万芯公里。市场拓展与产能扩张,将成为公司实现业绩持续高增长的重要基石。公司预计1-9月实现净利润10,589.85-13,237.31万元,同比增长100%-150%,高增长仍在持续!n光通信市场进入牛市,中移动集采在即望催化。中国移动自去年开始正式整合中国铁通固网业务,运营商固网业务竞争进一步升级,光纤光缆、光传输设备等需求持续攀升,加上提速降费等政策以及物联网、无人驾驶、量子通信、互联网 等新兴市场需求的推动,光通信市场已进入“牛市”。公司作为光通信行业老牌产商,市场份额稳定,将在“牛市”中持续受益。另预计中国移动新一轮的光钎集采即将启动,考虑到固网业务投入加大,集采规模有望再创新高,将继续推动光通信市场规模快速增长,并对二级市场形成催化。
设立产业并购基金,国企改革有望更进一步。报告期内,公司与深圳市国资委旗下的远致投资等12个合伙人共同设立并购基金,出资总额2亿元,其中公司出资40%、远致投资出资35%、代表公司管理层的群智创盈出资1%,并指明“重点投资于光通信及军工类通讯领域”。国资委旗下投资公司共同参与设立并购基金,有望为公司在光通信、军工等领域的外延拓展带来政策和资源支持,同时管理层参与并购基金设立,公司进一步与管理层绑定。此外,下半年以来,国企改革动作频频,深圳市国资委是全国国资系统改革试点单位,备受市场关注。公司是深圳国企改革龙头,预计公司将在国企改革的大浪潮下,坚定改革的信心,步伐不会停歇!n特发信息科技大厦落成,物业业务再拓展。特发信息科技大厦项目已正式落成投入使用,总建筑面积3.94万平方米,其中计入容积率地上建筑面积2.97万平方米,若以中原地产网、赶集网等大型房产信息网站在深圳科技园北区的平均出租价格104元/平方米/月计算,出租年收益大约为3700万元左右。此外,光网科技光明产业园建设项目已完成基坑支护施工招标并拿到《建设工程规划许可证》,据公告项目总建筑面积为37,000平方米,其中地上建筑面积31,000平米,地下建筑面积6,000平米,项目预计于2017年开始施工,施工周期约为2.5年,落成后正常年利润总额为2,419万元。
风险提示:接入网行业竞争激烈可能使公司业绩产生波动;军工业务的波动性可能导致军工业绩的不确定性;国企改革进程不及预期。
亨通光电
亨通光电:业绩爆发式增长,外延提供新动力
亨通光电 600487
研究机构：东北证券 分析师：王建伟
报告摘要:
业绩爆发式增长 ,三季度预告超预期。2016年上半年公司实现营收80.48亿元,同比增长48.61%,归属上市公司股东净利润3.82亿元,同比增长171.95%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.57亿元, 同比增长 219.14%。eps 为0.31元,同比增长172.57%。主要原因是光通信、海洋电力通信、光通信网络设计及工程业务收入快速增长。同时预告2016年前三季度实现净利润10.1-12.1亿元,同比增长150%-200%, 超市场预期。
光通信业务量价齐升。公司拥有光棒-光纤-光缆-odn 的纵向一体化生产能力,获得高于同行的成本优势和盈利能力。上半年实现营业收入 25.15亿元,同比增长 28.75%,毛利率提升到40.66%,创公司历史新高。公司将逐步整合现有光纤预制棒业务,加大新一代光棒产能,预计全年产能将进一步增长;
外延业务并表增厚利润。收购的优网科技、电信国脉、万山电力、印尼voksel 公司协同性较好,业绩效果显著,极大增厚公司利润。如2016年2-6月份,voksel 实现净利润933亿印尼盾,收购后资源整合效果显著,同时转让上海亨通光电子公司股权投资收益约1.1亿元。
量子通信业务发展值得期待。上半年公司与安徽问天量子共同投资设立江苏亨通问天量子信息研究院有限公司,将逐步拓展江苏省应用示范线落地及在特定应用领域的运用,开展量子保密通信运营网络建设。与北邮实验室合作开展量子光电子学器件等方面的研究。未来公司在量子通信业务的布局值得期待。
投资建议及评级:受益于行业景气度提升,公司光线光缆业务快速发展,同时积极延伸至下游epc、智慧社区、大数据服务等,看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年净利润为13.85亿元、18.13亿元、22.91亿元,eps 为1.12元、1.46元、1.85元,当前股价对应的动态pe 为16、12、10倍,维持对公司“买入”评级。
风险提示:光线光缆行业竞争程度加剧;外延拓展不如预期