帝尔激光：xbc订单突破带来新增量 关注下游扩产-和记娱乐手机

事件：帝尔激光发布2024年三季报，盈利性环比提升

2024年前三季度公司实现收入14.4亿元，同比增加25.05%；归母净利润3.83亿元，同比增加12.95%；扣非净利润3.54亿元，同比增加7.99%。毛利率为48.29%，同比下降0.49pct；净利率为26.63%，同比下降2.85pct。

第三季度实现收入5.35亿元，同比增加11.86%，环比增加17.48%；归母净利润1.47亿元，环比增加45.89%；扣非净利润1.29亿元，环比增加45.89%；毛利率为48.68%，同比下降0.91pct，环比增加1.20pct，维持较高水平；净利率为27.56%，环比增加5.37pct。三季度公司加强对下游客户回款的风险管控，经营活动现金流为2143.14万元，环比转正，整体经营态势稳健向好。

三季度计提信用减值损失近3600万元，较二季度增加约870万元。公司对客户做了减值测试，有几家非头部客户之前计提减值比例为50%，公司在三季度进一步提高减值计提比例，公司单项提减值的客户不多。

公司今年上半年主要订单以激光诱导烧结（lif）为主，进入下半年，lif较少，今年10月8日公告的日常经营重大合同，在三季度末暂未取得预付款，随着前期订单的确认收入，三季度合同负债有所下降。

存货方面，公司整体设备毛利率稳定，存货少量计提了减值准备。

帝尔激光基本面梳理

公司在光伏激光领域持续深耕15年，是国内首次将激光技术导入光伏的企业。

在产品布局上，公司凭借在光伏行业丰富的技术积累、深耕多年的客户资源和粘性，对各环节制程有较为深刻的理解，具备快速识别激光工艺导入可能性和机会的能力，因此能够常年保持较高的市占率，已成功将激光加工技术应用到topcon、hjt、xbc、钙钛矿等高效太阳能电池及组件制程。

目前公司在bc电池激光设备领域市占率为100%，与头部客户深度合作，保持技术领先。

2024年10月，公司发布公告，公司及下属子公司与光伏龙头企业及其同一控制下主体签署《采购合同》，合同金额合计为12.3亿元（人民币，不含税），占公司2023年度经审计主营业务收入的76.4%，该合同标的为“激光设备及改造”。

该订单对应设备为n型bc激光设备，预计于2024年四季度开始交付，在2025年一季度达到量产水平并完成交付。

本次订单的签订，是继公司2024年上半年topcon lif设备外，在xbc激光新工艺上取得的显著进展，引领光伏行业技术升级。

帝尔激光交流纪要

激光设备需求高达50-60亿元，预计大部分将于2025年落地。预计从现在到2026年，下游bc扩产需求超过100gw，其中隆基和爱旭的扩产计划分别为80-100gw、20-30gw，另外行业其他厂商也有望布局部分产能。

2024年7月4日，隆基绿能召开hpbc二代电池产品发布会，表示公司已建成bc产能38gw ，预计到2025年底实现约70gwbc产能，其中一代产品20gw，二代产品50gw，公司基于hpbc2.0电池技术的组件产品发布至今不到2个月，已经实现1gw在手订单和超5gw储备订单；计划未来三年，公司bc电池年产能将达到100gw。

2024年6月12日，爱旭股份召开新一代abc满屏组件发布会，公司在珠三角、长三角和黄河三角洲的三大基地共规划abc产能100gw，其中珠海基地30gw，已投产10gw；义乌基地30gw，其中15gw正在投产中；济南基地40gw，正在建设中产能10gw。

topcon升级bc，要看客户是否有工艺能力，看现有的产能是否能去升级，厂房的布局是否预留空间。

在topcon 技术方面，公司研发的激光选择性减薄工艺（poly finger），结合其他材料调整和激光叠加，可实现0.15%以上的效率提升。

海外扩产以perc电池和topcon电池为主，主要包括美洲、欧洲和亚洲的相关客户，公司提供激光相关设备和技术，项目毛利率会高于国内。

小结

公司针对不同的电池工艺均有开展研发，在topcon、ibc、hjt、钙钛矿等工艺上，均有全新激光技术覆盖，未来将受益于光伏新技术迭代。

此外，在立足光伏主业的基础上，向新型显示、半导体领域积极探索，研发tgv玻璃微孔工艺及相关设备，应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域。

截至2024上半年，公司已完成面板级玻璃基板通孔设备的出货，实现晶圆级和面板级tgv封装激光的全面覆盖，随着ai等高算力诉求推动先进封装制程的发展，公司持续优化技术，逐步完善第二成长曲线，有望形成新的业绩增长点。

参考资料：

20241031-太平洋-帝尔激光-三季度业绩环增，xbc订单突破带来长期成长

20240831-国金证券-帝尔激光-光伏景气底部看龙头系列（六）：开光伏用激光之先河，引bc技术革命

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