中信建投近日发布研报称，大模型能力的提升和ai基础设施的发展支撑，ai应用呈现加速发展态势。此前，微软、anthropic、谷歌、sap、servicenow、crm等众多厂商在ai agent均有所布局，多在今年年底至2025年初落地。国内厂商在ai应用领域加速追赶，非凡产研10月全球ai app畅销榜top100中，国内字节跳动旗下剪映、美图旗下美图秀秀、阿里旗下夸克冲进前十。ai应用数量的增加、应用活跃度的提升将会产生极大的推理算力需求，将持续推高算力基础设施需求。
中信建投主要观点如下：
ai应用发展提速，将持续推高算力需求
大模型能力的提升和ai基础设施的发展支撑，ai应用呈现加速发展态势。百度创始人李彦宏表示，过去24个月ai行业的最大变化是大模型基本消除幻觉问题。11月7日，applovin三季报超分析师预期，主要得益于ai广告引擎模型在需求和供应之间进行了大规模广告拍卖的高效匹配。
近期，openai ceo奥特曼表示“下一个重大突破将是ai助手”。微软、anthropic、谷歌、sap、servicenow、crm等众多厂商在ai agent均有所布局，多在今年年底至2025年初落地。国内厂商在ai应用领域加速追赶，非凡产研10月全球ai app畅销榜top100中，国内字节跳动旗下剪映、美图旗下美图秀秀、阿里旗下夸克冲进前十。ai应用数量的增加、应用活跃度的提升将会产生极大的推理算力需求，将持续推高算力基础设施需求。
海螺ai出圈，把握ai应用/ip/并购主线
ai：前瞻提示ai产业三大变化
变化一：国产应用海外表现好。ai视频方面，目前海螺ai和快手可灵访问量，在全球视频产品中排名前2；ai社交方面，minimax的talkie月活仅次于character ai；字节猫箱、talkie、昆仑万维linky的次留在全球ai应用中排名前5，均超50%。
变化二：国产模型持续迭代。7月起海螺ai、快手可灵、字节豆包等近10款国产视频模型发布。据钛媒体，近期minimax等将发布对标gpt-4o的模型。
变化三：openai新模型发布。据新浪财经、腾讯新闻，openai将于12月前推出下一代模型orion，准确性、整体性能有望显著提升。
传媒2024年中期投资策略报告：精神消费韧性强，ai应用潜力大今年上半年传媒(申万)下跌19%，指数走出“倒v形”，一方面是市场对ai应用预期较高，一方面电影、游戏等板块的景气度阶段性波动。但从更长的时间维度来看:
1)参考美国/日本不同经济周期之下，精神与文化娱乐消费需求始终稳定，造就日本蓬勃的 acg产业、美国成熟的娱乐文化内容业。今年以来，国内游戏、潮玩等呈现高性价比的精神娱乐消费趋势，电影阶段性调整后也将迎来新的供给旺季，精神消费需求始终稳定；
2)ai在模型侧进展超预期，尤其是国内kimi，快手可灵先后突破长文本、视频生成难题，可用度不亚于gpt与sora，静待应用端爆款的出现。
ai：多模态能力进展快，静待应用爆款。
春节后sora发布demo视频，将ai视频技术提升至新的台阶；原生多模态大模型gpt-4o发布，“拍照识物”“实时教辅”等语音和视频的交互案例出圈。国内现象级产品接连不断，kimi和秘塔ai搜索出圈；豆包拓展大量低线城市用户，快手可灵大模型开放内测，“复活老照片”“甄嬛传二创”等ai玩法引起高关注度。
国内生成式ai公司格局初现，科技大厂与创业公司共同构成行业第一梯队。
科技大厂包括腾讯、阿里、字节、华为、百度和昆仑万维等，自研通用大模型，并结合自身业务场景开发原生ai应用，或将现有产品用ai重构。创业公司包括智谱清言、月之暗面、minimax、阶跃星辰、百川智能、零一万物等，最新估值均超10亿美元，同样在布局通用模型的基础上，推出原生ai应用。
全球产业趋势投资看算力，国内看b端应用，端侧ai打开更多可能性
ai走向端侧是大势所趋。苹果的apple intelligence打造的原生ai操作系统和应用具备一定领先性，微软的pc端ai助手也在加速推进，关注端侧换机潮以及升级后的dram、隐私计算、声学、电池、散热以及arm pc等投资机会。
ai端侧主要投资趋势：一是dram增加；二是安全问题及隐私计算；三是声学的升级；四是电池和散热变化明显；五是关注iphone17硬件新变化所带来的机器视觉检测设备需求变化；六是arm pc。
ai应用赋能千行百业：大模型应用的另外一个主战场是行业应用，围绕ai在金融、工业、教育、交通、军事、医疗等领域开始落地。金融端，大模型逐步成为更好的投研助手、财富管理虚拟人、金融知识库等。工业端，大模型已经开始在cad等软件提供人机交互、aigc生成样本等，重点关注中控技术。
ai赋能端侧应用，国产芯片高端突破
自2022年11月chatgpt面世以来，大模型快速迭代，百家争鸣。2024年上半年openai推出gpt-4o，标志着从单一文本处理扩展到多模态理解和生成的新时代。同时，端侧ai应用落地，ai手机、ai pc先后发布，ai有望进一步向穿戴、家居等iot领域赋能。ai快速迭代带来算力需求快速增长，先进制程、先进封装需求高涨，相关厂商积极扩产。从上游的基础设施到下游终端，ai产业链将持续扩张，国产供应链也将占有一席之地。展望2024年下半年及未来，应当关注两大主线：(1)ai产业链：包括大模型、上游基础设施、先进制程/先进封装、ai终端等环节；(2)国产替代：包括算力、存储、设备材料等。
ai应用b端c端持续落地，关注ai算力 应用板块
金山办公全新升级的w365企业版正式发布，融合文档、ai、协作三大功能，其中wps ai提供大模型能力及本地知识库等，降低企业应用ai门槛并提升其效率。此外包括金蝶、泛微、致远等协同办公厂商积极布局ai 办公，已实现部分客户落地，随着b端ai产品完善及用户接受度提升，ai 办公有望打开b端ai落地空间。
c端方面，以kimi、秘塔为代表的新兴产品表现优异，搜索引擎功能在c端用户侧使用频率较高，有望维持强劲表现并推动c端更广泛场景的拓展。建议关注：1)ai应用在b端及c端持续落地，市场空间逐步打开；2)多模态模型及应用持续发展，算力作为基础设施仍处于供不应求的状态。
ai赋能影视行业，落地正在进行
上游ai视频生成技术爆发引发下游影视行业变革，看好国内拥有丰富创意和ip的影视公司受益ai发展。ai有望从两方面带来降本作用：1)使用ai制作后期特效；2)拍摄过程中ai实时生成布景、特效，还能缩短制作周期。
ai有望大幅压缩拍摄、后期制作成本。4个影视制作主要环节中，拍摄和后期的预算占比更高，均约占35%。好莱坞大片，及近年来越来越多的头部国产片，特效越来越重，而ai对这类影片制作尤其有利。
产业变革进行中，海内外ai作品落地加速，央视重视程度超预期。央视频已正式上线ai频道，并推出多部ai动画。海外openai已向好莱坞推介sora，并鼓励在创作中使用。重点关注好莱坞的ai影视产品制作展，同时关注sora于年底的正式上线情况。
kimi优异表现带动国内ai市场加速
kimi公众号宣布将内测200万字长文本能力，有望解决更复杂的应用场景，kimi未来可能在极短时间内通过长文本优异表现成为国内c端ai爆款应用。随着内测逐步推进，更多更复杂应用场景有望落地，ai应用将迎良好发展机遇。随着kimi用户数持续提升，已经出现短暂算力支持不足情况，考虑后续模型训练和推理需求，预期算力需求进一步提升，带动算力需求落地。
建议关注：
1)ai应用板块，重点关注涉及长文本处理，如法律文本、合同文本、知识库学习、阅读、客服等需要文本知识输出场景的应用；
2)算力产业链，预期随着ai产业发展，算力短期仍将处于需求大于供给状态。
ai 、大数据、低空经济等助力数字经济发展
2024年政府工作报告将加快发展新质生产力作为今年政府首要工作任务。低空经济有望成为经济发展新增长引擎，实现新兴产业融合集群发展。数字经济及人工智能为新时代高质量发展主要推动力，报告提出将开展“人工智能 ”行动，与“数据要素x”共同筑牢数字经济发展底座，提高全要素生产率。建议关注以下方向，1)适度超前建设数字基础设施，利好国产算力板块；2)“人工智能 ”行动与国资委召开央企ai赋能会结合，利好央企信息化公司；3)低空经济作为新质生产力重要组成部分，有望迎来加速发展。
aipc—ai终端核心场景
产业进入换机周期，pc行业出现周期性拐点。考虑到目前 pc 的换机周期普遍为 5年，疫情售卖的 pc 已进入换机周期，市场收缩几近触底，预计2024年将实现正增长。展望未来，技术革新或成为 pc市场成长的重要推动力，其中 aipc通过 ai能力的本地化部署，有望进一步提升交互体验与工作效率，看好 aipc成为 pc市场下一波增长的重要推动力。随着芯片、整机产品陆续发布，预计2024年将为ai pc元年，pc 销售有望量价齐升。
海外ai发展超预期
海外ai发展超预期，英伟达23q4业绩高增长并上调未来指引，凸显ai基础设施建设需求仍保持强劲。类比2019年云计算行情，国内ai产业与海外共振，考虑ai在技术落地和商业化的难度，出现“算力先行，应用后落”的情况，持续看好ai算力条线的国产芯片和昇腾服务公司，应用方面1)建议关注海外已有落地的视频、文本类场景；2)ai与机器人结合的黑科技发展值得期待。
视频生成模型sora推出，chatgpt加入记忆功能，谷歌连续更新gemini
1.openai发布首个ai视频模型sora，可生成长达60秒的视频。对比先前推出的视频生成模型，sora在视频一致性等方面取得巨大进步，可一个生成的视频中创建多个镜头，也能够模拟对世界状态产生简单影响的行为。
2.openai宣布正在小范围测试chatgpt记忆功能。用户可以控制 chatgpt 需要记住的内容，或者通过对话、设置来让 chatgpt “忘记”此前要求记住的内容，显著提升沟通效率。谷歌宣布bard正式更名gemini，并接连发布gemini 1.0 ultra与gemini 1.5 pro版本。根据技术报告显示，gemini 1.5 pro模型可以处理 128000 个 token 的标准情境窗口，最高可达 100 万个 token，与此同时保持着超高准确性。
海外ai大模型快速迭代，能力涌现强化算力需求
openai推出文生视频大模型sora，该模型能根据提示词生成不同分辨率、时长和宽高比的视频，包括全高清视频，时长可达1分钟；谷歌发布最新一代多模态大模型——gemini 1.5 pro，大幅提升了上下文窗口容量，从gemini 1.0的原始32k tokens，直接提升到1,000k tokens。这就意味着在处理大量视频、文本和图像的能力上得到增强。目前ai仍然是科技投资的主线，海外ai大模型和应用保持较快迭代速度，随着sora、gemini 1.5 pro等大模型的发布，多模态能力显著增强，应用场景进一步拓宽，这将带动算力基础设施的投资，建议关注光模块、ict基础设施等板块。
sora将生成式视频带入商业化可能，计算机关注低peg和超跌标的
从ai产业投资思路来看，关注3个方向：
1)算力，在面对海外不确定性情况下，国内算力需求有望增加；
2)视频类应用，国产厂商的生成类ai商业化会在年后逐步落地；
3)内容与ip，随着图片、视频生成方式的革新，内容本身的价值将进一步凸显。
当前板块估值分位低，机构持仓比例下降，行业整体安全性较高。结合2024年目前的行业情况看，建议关注：
1)低peg方向，支付和显控赛道，主要受益细分行业本身变化；
2)超跌带来的比较优势公司，关注a)有较多在手订单，业绩确定性相对较高，估值水位历史偏低的工业软件板块；b) 现金市值比高、pe/ps估值基本历史低位且23/24年业绩表现预期相对还可以。