取消时点符合预期,利于扩大信贷投放支持实体
继14年6月及12月两次调节贷存比口径、放松贷存比约束后,贷存比指标在15年最终取消已成预期。本次商业银行法修正草案(取消存贷比不超过75%的规定,将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标)出台时间符合市场预期,将对银行板块构成直接催化。取消存贷比考核有助于提升银行信贷投放能力,与目前稳增长的政策目标形成配合,信贷供给增加在一定程度上有助于降低实体经济融资成本,将为推进当前积极的财政政策和重点领域投资提供信贷支持,有助于推动实体经济企稳。
缓解金融脱媒下的吸储压力,利好贷存比较高的股份制银行
由于理财产品、互联网金融及近期股票市场的分流,银行一般性存款的吸收压力加大。贷存比取消利好银行股,尤其贷存比较高的股份制银行,如招商银行、交通银行、中信银行等。贷存比考核的取消将有助于缓解银行高息揽储压力,有助于降低负债成本,同时缓解市场利率的季节性波动。贷存比取消后,贷款投放来自于存款的压力减小,但依然视贷款总量控制、贷款需求及资本约束而定。
中长期看,监管指标将逐步与国际接轨,监管弹性增大
此后贷存比将作为流动性监测指标,成为内部弹性指标而非法定硬性指标。随着金融改革深化进程的推进,银行的资产负债结构日趋多元化,参考海外经验,未来监管指标将逐步与国际接轨,硬性要求减少,监管弹性增大。
投资建议
银行股利空基本释放完毕,存贷比监管取消有望构成直接催化,伴随货币政策宽松延续,经济基本面开始出现企稳迹象,债务置换、资产证券化加速银行风险释放出清,同时银行业改革转型继续深化,拥抱互联网和资本市场动作不断,银行混改、混业经营、分拆经营等系列金融改革重塑银行估值体系,继续看好银行股后续表现。推荐招商银行、交通银行、兴业银行,关注平安银行、华夏银行、民生银行。
风险提示
经济增长超预期下滑,资产质量大幅恶化;货币政策和金融改革力度不达预期。
