报告要点
传统周期:供需阶段性好转致矿价反弹,等待刺激预期落实
假期至今,钢材现货指数下跌0.52%,其中长材下跌0.64%,板材下跌0.38%,与此同时,钢材社会库存节后季节性增长5.13%,其中长材增长6.55%,板材增长3.55%,共同显示终端需求低迷仍未改观。持续的价格下跌不断削减钢厂盈利,本周mysteel调查163家钢厂盈利面下滑至9.82%,回到8月初钢材现货拉涨前水平。尽管如此,行业减产进程仍低于市场预期,本周mysteel调查163家钢厂高炉产能利用率小幅下滑至81.35%,而唐山地区高炉产能利用率92.57%,环比依然上升,供给端压力犹存也抑制了钢价表现。相比于相对稳定的钢厂生产采购需求,矿石到港量受假期、天气等因素影响而有所减少,最终使得本周矿石港口库存环比减少459万吨,矿石供需状况阶段性好转,由此导致前期持续弱势的进口矿价格指数跌幅收窄至0.69%,普氏指数上涨3.20%,期货节后两天则大幅反弹6.83%。近期虽然基建项目批复增多,不过项目推进状况整体低于预期,一定程度削弱了市场对于财政刺激的期待,未来钢铁需求好转预期的修复有待于实体验证。同时,钢厂减产持续而缓慢,因此后期钢价现货虽企稳概率较大但弹性有限。矿石则短期反弹不改四季度供需恶化导致的整体下行趋势。不过考虑到矿石期货贴水幅度较大,暂不建议重仓做空。
电商观点:个股轮动依旧,关注实体落实,暂遵平衡配置
节后两天钢铁电商板块集体上扬,节前涨幅较小的生意宝、物产中拓涨幅扩大至8.37%、7.07%,而前期强势的上海钢联、欧浦智网则涨幅收窄至2.00%、3.82%。虽然钢铁电商领域零和市场属性无法避免,个体对抗也正在来临,政策持续推动及实体端逐步落实终将提升产业投资集中度,但因行业构建壁垒相对困难,个体分化程度并不明显导致目前板块个股行情依然呈现轮动现象。因此,建议紧密跟踪行业及个股发展动态,顺势适时配置并暂时平衡分配仓位。
投资建议:博弈题材也需注意风险,关注成长、电商及转型个股
钢铁行业指数节后两天上涨4.35%,跑输全a指数1.55%,核电概念应流股份、久立特材、军工概念抚顺特钢及前期持续跌停的新兴铸管领涨。鉴于核电、军工题材个股概念驱动甚于业绩兑现,在当前风险偏好整体上升使得估值因素主导个股行情的情况下,博弈核电、军工概念趋势行情亦为可取,但也需注意风险。中期来看,板块成长与转型方向不变,因此,仍建议关注估值有所回落的管道龙头玉龙股份,主业高增长且具转型基础的四方达、中钢国际,打造供应链综合服务商的欧浦智网,低pb且具国改或合并预期的凌钢、宝钢、太钢。
