分级基金下折是指在特定情况下，分级基金的子基金份额（通常是低风险份额）的价值低于其对应的母基金份额（通常是高风险份额）的价值。当这种价值倒挂的情况发生时，为了保护投资者的利益，基金公司会进行下折操作，将低风险份额的净值调整到与母基金份额净值一致。
分级基金的下折过程通常包括以下步骤：
1. 触发下折：当分级基金的低风险份额净值跌至一定阈值（通常为0.2元或0.3元）时，即触发下折。
2. 份额调整：在下折日，基金公司会按照约定的比例（通常是1:1或1:2）将低风险份额和母基金份额的净值调整到一致。
3. 份额转换：在下折日之后，原有的低风险份额将按照调整后的净值转换成等值的母基金份额。
4. 市场交易：转换后的母基金份额可以在市场上进行买卖。
分级基金下折带来的风险主要包括以下几个方面：
1. 市场风险：当市场行情不佳时，母基金份额的价格可能会下跌，导致低风险份额的价值也受到影响，进而触发下折。
2. 流动性风险：在下折过程中，由于大量投资者卖出低风险份额，可能导致市场流动性不足，影响投资者的交易执行。
3. 杠杆风险：分级基金通常具有杠杆效应，当市场下跌时，低风险份额的价值可能会迅速降低，进而触发下折。
为了防范这些风险，投资者可以采取以下措施：
1. 充分了解分级基金的特点和风险，根据自身风险承受能力进行投资。
2. 在市场波动较大时，注意控制仓位和风险敞口。
3. 关注分级基金的下折阈值和净值变化，及时调整投资策略。
以某分级股票型基金为例，该基金的高风险份额和低风险份额按照1:1的比例进行配对。在某段时间内，由于市场下跌，低风险份额的净值迅速降低至0.2元，触发了下折阈值。在下折日，基金公司按照1:1的比例将低风险份额和母基金份额的净值调整到一致，并将原有的低风险份额转换成等值的母基金份额。在下折过程中，由于大量投资者卖出低风险份额，市场流动性出现短暂不足的情况。但总体来看，该分级基金的下折操作有效地保护了投资者的利益。