当前行情中，增量资金缺位或并非短期事件，投资者应淡化交易、重视仓位。3月以来，tmt板块主题行情随着公募风格漂移强度高位收敛、部分子行业交易拥挤度走高，性价比降低。
具体而言，今年以来，公募投资范式从景气投资向主题筹码转变，强、弱势资产筹码再平衡。其中，当前a股估值分化系数收敛至10年以来区间下沿，接近2019年初水平。交易拥挤度上，当前tmt板块中除电子外相对历史可比区间已较高。
因此，配置上，建议投资者继续挖掘主题、景气、筹码共振的品种，关注电子、化药、地产竣工端、保险、公路等。此外，电新筹码拥挤度降至中等水平、交易拥挤度降至低位，新能源车等部分环节出现景气改善迹象，短期或存在交易性机会。
展望后市，在缺乏有弹性的经济向上周期和产业向上周期的环境下，a股或将在经济周期、产业周期底部中，不断寻求反转与躁动，这将带来阶段性的机会。
1月以来经济复苏相关的交易回吐也已经接近尾声，股、债、汇、商已经陆续回到2022年11月附近，大类资产或对现状已经有全面认知。其中，从基金整体收益率来看，2023年以来收益率已经回到负值区间，且净值低于2022年12月份低点的基金数量大幅上行，接近了50%。
同时，近期日本、欧洲等海外经济体代表性股指创下或接近历史新高，“创新高”背后从高增长转向稳定收益的驱动力引人关注。从这一角度看，a股并非落后了太多，中证红利同样在自2023年以来表现良好，录得涨幅8.8%，其全收益指数今年创下历史新高。这或许反映了a股投资者与日、欧投资者同样在进行从追求高增长到追求稳定收益的切换。
配置方面，建议投资者关注三条主线：一是红利 “滞胀”策略下的资源类企业（煤炭、油）、交通运输（港口、公路、油运、干散）、银行（四大行）、重资产国企（电力、建筑）、有色（铜、金）等；二是消费里的中低端领域，如休闲食品、非乳饮料、小家电、电动两轮车以及服装家纺等；三是电新（光伏组件、锂电）、电子（封测、设计）、医药（中药、创新药）等。