目前市场整体仍处于盈利端刚开始缓慢改善阶段，市场对盈利端的预期逐渐趋于乐观，但预期的“v”形反转暂时难以看到，目前主流预期为盈利端将出现“l”形恢复。政策预期仍是目前a股市场最主要的交易逻辑。在财政政策发力之后，市场的关注点将转向货币政策方面。
上周市场的增量信息主要是10月的进出口数据和通胀数据不及预期，叠加前期公布的10月pmi数据仍未见明显修复，显示出10月的经济复苏情况仍然较为缓慢。同时10月以来，票据利率中枢持续下行，信贷需求仍待提升。从政策发力对冲经济增长压力的角度看，货币政策层面存在继续宽松的需求。
本年度最后两个月mlf到期压力较大，11月和12月mlf到期量分别为8500亿元和6500亿元。从历史经验看，若遇到单月mlf到期量超过6500亿元的月份，央行一般会在前后1个月内采取降准操作。在后续mlf到期压力偏大的背景下，为配合政府债券发行和地方化债的顺利进行，央行层面具有一定的降准需求。而且10月中旬以来，同业存单发行利率一直处于较高水平，显示近期银行面临着负债端的压力。在同业存单发行利率持续高于mlf利率的情况下，mlf成为资金成本更低的一种负债方式，所以银行具有超额续作mlf到期量的动机。考虑到未来两个月mlf到期量本就规模较大，叠加银行且有超额续作mlf的需求，所以从货币政策对冲mlf到期压力的角度看，央行货币政策继续宽松的概率较大。
近期三季报集中披露期已过，除金融归母净利ttm增速较二季度小幅上升1.6个百分点至-5.0%外，全a归母净利ttm增速上升0.5个百分点至-1.9%。宽基指数方面，大盘股指数归母净利ttm增速边际下行，沪深300和上证50指数归母净利ttm增速分别下降1.2和2.1个百分点至-0.3%和-5.1%，中小盘股指数归母净利ttm增速边际上行，中证500、中证1000和国证2000指数归母净利ttm增速分别上升5.3、1.3和3.6个百分点至-9.6%、-15.3%和-18.3%。整体看，三季度a股上市公司盈利边际改善，但绝对水平仍处于低位。
从归母净利润结构看，利润继续向中下游转移。中游和下游行业的归母净利ttm增速仍相对较高，分别为21.6%和5.3%。而科技、媒体、通信（tmt）板块和上游行业的归母净利ttm增速相对较低，分别为-15.8和-20.7%，但边际上有所改善，分别提升5.1个百分点和0.8个百分点，上游资源品价格的上涨以及半导体行业景气周期的见底回升是主要因素。金融地产行业归母净利ttm增速则下降0.6个百分点至-0.2%。
从净利润口径看，拉动全a盈利增速小幅改善的动力主要来自于上游以及tmt行业的边际好转，中游和下游的支撑反而小幅缩小，因此不管是从绝对的盈利增速还是从盈利的结构来看，目前a股盈利端均处在刚刚见底的状态，市场对盈利端的预期将逐渐向乐观方面转变，但之前预期的“v”形反转也难以看到，现阶段盈利端的主流预期为“l”形恢复。