中泰证券发布研报称，美国大选即将来临，针对产生的概率预期，该行给出了三种概率下的配置建议。(1)特朗普 进一步“宽货币 宽财政”。顺周期的地产链、核心资产中的食品饮料、医药预计率先受益；规避出口链。(2)哈里斯 符合预期的“宽货币 宽财政”。前期预期偏谨慎的出口链、新能源预计率先受益；后过渡到科技(半导体/ai/国产替代/军工)。(3)哈里斯 低于预期的宽财政。产业和金融政策支持方向受益，包括科技(半导体/ai/国产替代/军工)、市值管理(央国企)和资本市场服务实体(回购增持)。
3次“trump交易”期间，大类资产价格的脉冲有所不同。
(1)1.0脉冲最强，美债利率、美元、美股和工业品走强，发达股市跑赢新兴。
(2)2.0脉冲最弱，美债和黄金阶段走强，股市分化不明显。
(3)3.0与1.0类似，区别是工业品下跌。
资产对“trump交易”的敏感度排序是美元/美债>全球股市≈黄金>工业品。
(1)美债和美元最敏感，本轮已计价较为充分;
(2)股市的表现形式是发达跑赢新兴，本轮也提前反应;
(3)黄金充分体现避险属性，短期可能透支预期;
(4)工业品规律不明显。
a股进入行情的第二阶段，如果特朗普当选，短期有望上行。
(1)如果特朗普当选，国内预计会进一步宽货币。
(2)汇率压力通过缩窄内外经济差的方式缓解，由进一步宽财政来实现。
(3)进一步宽货币 宽财政有望在分母端支撑行情向上。
中期走势取决于私人部门信用参与度。
(1)历史上“宽财政 宽货币”并不完全对应股市上涨，趋势性行情还要看到“宽信用”，这很大程度上取决于地产能否回暖。(2)化债 收储是消化地产库存的第一步，未来核心观察二手房价格指标。
配置建议：三种概率由高到底的情形。
(1)特朗普 进一步“宽货币 宽财政”。顺周期的地产链、核心资产中的食品饮料、医药预计率先受益;规避出口链。
(2)哈里斯 符合预期的“宽货币 宽财政”。前期预期偏谨慎的出口链、新能源预计率先受益;后过渡到科技(半导体/ai/国产替代/军工)。
(3)哈里斯 低于预期的宽财政。产业和金融政策支持方向受益，包括科技(半导体/ai/国产替代/军工)、市值管理(央国企)和资本市场服务实体(回购增持)。
风险提示
经济下行压力超预期，政策不及预期，研报信息更新不及时的风险。