中国银河证券发布研报称，经济复苏以及ai高速发展，全球电力需求持续增长，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，全球电网2030年投资翻番有望达6000亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。风电行业遏制内卷共识叠加大型化趋势，盈利有望改善，全球市场长期需求稳定，风电出海有望受益。此外，当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存。
中国银河证券主要观点如下：
招标回暖，奠定25年装机高增。
据风芒能源不完全统计，2024年前三季度整机商累计109.3gw风机采购(含国际、不含框采)，同增46%。整机集中度高，格局稳定，陆风top5分别为金风科技、远景能源、运达股份、明阳智能、三一重能，占比合计74.8%。海风top5分别为金风科技、明阳智能、电气风电、东方电气、远景能源，占比合计100%。
遏制内卷共识叠加大型化趋势，盈利有望改善。
风能展上，国内12家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，重点解决低价恶性竞争等3大问题。从新产品看，海上继续大兆瓦，最大已达26mw，陆风产品保持在10-15mw之间。该行认为风机大型化可降低单位成本，在整机招标价格企稳情况下，整机厂商盈利有望改善。此外风机大型化带动零部件大型化，大兆瓦零部件或出现阶段性供需紧张，零部件厂商有望受益。
全球风电长期需求无忧，风电出海有望受益。
长期来看，全球需求强劲，海风贡献弹性。据gwec预测，24-28年全球风电新增装机总量达781gw，cagr达9.4%,其中陆风/海风652gw/129gw,cagr达6.6%/25%。中短期来看，欧洲海风将在2025年迎来快速增长，英国第六轮授予5.34gw海风合同，德国计划2024年8gw海风进行招标，国内风电零部件出口企业有望受益于欧洲海风高增。整机厂商抢滩布局新兴市场，潜力较大。
国内深远海趋势不变，短期利好有望持续兑现。
国内q3以来海风动作频繁，阳江帆石一首回及次回500kv海底电缆及敷设公示东缆中标，广东阳江帆石二海上风电场epc招标，青洲五、七海缆集中送出工程项目(海域部分)环境影响评价文件进行审查；江苏2.65gw有望于年内开工。十四五已临近尾期，国内风电并网提速，q4作为开工旺季，大概率迎来并网小高潮。
风电下乡以及风电机组改造贡献增量。
今年来，发改委、能源局先后印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》、《省(自治区、直辖市)“千乡万村驭风行动”总体方案编制大纲》的通知。从各省进展整体来看，一般每村不超过20mw；“村企合作”、土地入股、设置公益岗位等方式共享项目收益为主要的合作模式；并网及消纳方面，除甘肃为全额上网外，大多数省份安排电网公司实施保障性并网，上网电价按照并网当年新能源上网电价政策执行，鼓励参与市场化交易，部分要求配置储能和打造综合能源系统。该行预计2025年分散式风电装机有望达10gw，十五五期间平均约20gw/年。风电机组升级改造恰逢大规模设备更新，增量财政下，该行看好风电设施设备更新。
高频数据
1)新能源汽车：2024年9月国内新能源汽车销量为128.7万辆(同比 42.37%)；
2)光伏：2024年9月新增装机20.89gw(同比 32.38%)；
3)风电：2024年9月新增装机5.51gw(同比 20.83%)；
4)电力投资：2024年1-9月，全国电力投资9941亿元(同比 12.65%)。
投资建议
电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域
1)国网、南网年中会议提高2024年电网投资。特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞(600406.sh)、许继电气(000400.sz)、中国西电(601179.sh)、平高电气(600312.sh)、特变电工(600089.sh)、四方股份(601126.sh)等；
2)电力设备出海正当时。重点关注金盘科技(688676.sh)、华明装备(002070.sz)、思源电气(002028.sz)、扬电科技(301012.sz)、海兴电力(603556.sh)、三星医疗(601567.sh)、林洋能源(601222.sh)、许继电气(000400.sz)、国电南瑞(600406.sh)、科陆电子(002121.sz)、东方电子(000682.sz)、炬华科技(300360.sz)、威胜信息(688100.sh)(计算机组覆盖)；
3)数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞(600406.sh)、国网信通(600131.sh)、东方电子(000682.sz)、金智科技(002090.sz)等。
储能：该行认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45gwh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威(688390.sh)、德业股份(605117.sh)、派能科技(688063.sh)、阳光电源(300274.sz)等。
光伏：2024年1-9月国内新增装机量160.88gw，同增24.77%，仍能维持较高增速，全年需求预计仍有支撑。在24q4、25h1存在左侧布局机会，该行认为积极看待后续光伏行业短中长期发展，建议关注：
1)前期承压时间长，或率先反转的辅材环节，如福莱特(601865.sh)、福斯特(603806.sh)等；
2)出海大潮下领先的头部企业，如阿特斯(688472.sh)、晶科能源(688223.sh)、晶澳科技(002459.sz)、天合光能(688599.sh)等；
3)新技术代表企业，如协鑫科技(3800.hk)、东方日升(300118.sz)等。
锂电：24q3企业业绩基本符合预期，电芯仍是优势环节。金九银十行业开工率进入持续提升通道，企业盈利压力得以缓解。建议关注业绩相对坚挺、竞争优势明显的头部材料企业，以及持续修复的电芯龙头企业，建议关注宁德时代(300750.sz)、亿纬锂能(300014.sz)、当升科技(300073.sz)、贝特瑞(835185.bj)、科达利(002850.sz)、恩捷股份(002812.sz)、天赐材料(002709.sz)、天奈科技(688116.sh)等。
风电：
1)海风：国内市场，该行预计2024年/2025年海风10-12gw/16-20gw，同比增长58%/64%(取中值)深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆(603606.sh)、起帆电缆(605222.sh)、大金重工(002487.sz)、天顺风能(002531.sz)、海力风电(301155.sz)、泰胜风能(300129.sz)。
2)陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，该行预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20gw/年。该行预计2024年/2025年陆风新增装机约70-80gw/75-85gw，同比增长7%/7%(取中值)，重点关注金风科技(002202.sz)、运达股份(300772.sz)、三一重能(688349.sh)以及陆风零部件厂商天顺风能(002531.sz)、金雷股份(300443.sz)、日月股份(603218.sh)。
3)出海：根据gwec数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138gw/653gw，cagr达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。建议关注出海顺利的金风科技(002202.sz)、三一重能(688349.sh)、东方电缆(603606.sh)、大金重工(002487.sz)、天顺风能(002531.sz)。
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。