天风证券发布研报称，弱需求下酒企主动释压，业绩增速放缓明显。q3酒企利润增速仍高于收入增速显示结构升级趋势延续，但整体业绩增速同比/环比降速明显。该行认为，短期可以关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒(600809.sh)/今世缘(603369.sh)/古井贡酒(000596.sz)等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖(000568.sz)/五粮液(000858.sz)/贵州茅台(600519.sh)；③β标的：舍得酒业(600702.sh)/酒鬼酒(000799.sz)/水井坊(600779.sh)等。
天风证券主要观点如下：
市场表现复盘
本周(10月28日-11月1日)食品饮料板块/白酒板块/沪深300涨跌幅分别-0.39%/-1.00%/-1.68%。具体白酒板块来看，本周水井坊 9.10%、山西汾酒 7.06%、舍得酒业 0.94%涨跌幅居前，而洋河股份-6.74%、口子窖-7.38%、迎驾贡酒-7.84%涨跌幅居后。
周观点更新
白酒：弱需求下酒企主动释压，业绩增速放缓明显。收入/归母净利润：24q3收入/净利润分别为955.55/359.86亿元(同比 1.03%/ 2.17%)，其中收入增速分别同比/环比-14.30/-10.14pct，净利润增速分别同比/环比-15.58/-9.88pct;利润增速仍高于收入增速显示结构升级趋势延续，但整体业绩增速同比/环比降速明显。毛利率/净利率：q3毛利/净利率同比/环比正变化。24q3白酒板块毛利率分别同比/环比变动 1.05/ 0.25pct至81.40%;净利率分别同比/环比变动 0.52/ 0.93pct至38.70%。受板块销售费用率同比提升影响，净利率同比提升幅度偏弱。
费用率：q3酒企多加投费用，费用率同比提升。24q3白酒板块销售费用率同比/环比变动 0.19/-0.80pct至11.14%，管理费用率同比/环比变动 0.01/ 0.08pct至5.24%，销售费用率同比小幅提升/环比下降，更多酒企在24q3明显加投费用。经营性现金流：酒企不强制回款，现金流短期略承压。24q3白酒板块经营性现金流/销售收现同比-17.22%/ 0.92%，板块经营性现金流略承压。合同负债：预收端分化加剧整体下滑，但仍具强调节能力。24q3末白酒行业合同负债同比/环比变动-6.10%/-1.32%，18家上市酒企中仅5家酒企合同负债(含预收款)同比增长，其余均下降。
啤酒：三季报收官，q3量价压力延续，费投加大拖累盈利。该行认为，未来顺周期逻辑下，假如餐饮、夜场需求好转有望带动啤酒销量、升级速度修复，q4天气转凉、进入淡季，重点是关注后续政策落地传导进度，动销等待来年。
核心产品批价
本周24年茅台(原/散)批价分别为2230/2180元，较上周变动-30/-45元;普五(八代)批价950元，较上周变动-10元;国窖1573批价为860元，较上周变动0元。
板块投资建议
短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等;②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台;③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。
风险提示：供过于求;食品安全风险;需求疲软;市场同质化产品竞争加剧。