银河证券发布研报称,全球及中国智能手机出货量季度同比增速转正,苹果等头部厂商进军ai手机;新形态折叠屏手机进入1到n放量阶段,新材料钛合金正加速普及。形态端、材料端、ai创新有望引领3c行业景气向上,给予3c设备行业推荐评级;建议关注磨抛环节金太阳(300606.sz)、宇环数控(002903.sz);mim环节相关标的;钛铝复材环节银邦股份(300337.sz);3d打印铂力特(688333.sh);3c刀具华锐精密(688059.sh)、沃尔德(688028.sh)、欧科亿(688308.sh)、鼎泰高科(301377.sz);cnc环节创世纪(300083.sz)等。
银河证券主要观点如下:
复盘历史,智能手机创新带动资本开支周期开启。智能手机发展经历:渗透率提升(2008-2014)、微创新驱动(2015-2019)、5g手机放量(2019-2021)、调整周期(2021-2023)、ai及形态创新周期(2023至今)。全球及中国智能手机出货量季度同比增速转正,苹果等头部厂商进军ai手机;新形态折叠屏手机进入1到n放量阶段,新材料钛合金正加速普及。
折叠屏智能手机保持稳定增长势头,2027年全球出货量有望达1亿部(cagr2023-27约40%)。华为在2024年9月发布全球首款三折叠手机matext非凡大师,引领折叠屏创新。全球折叠屏手机cr2(三星及华为)在2023年超75%,华为份额2024q1首次登顶达35%。自2023q2以来国内折叠机当季出货同比维持在80%-170%之间;国内市场格局:国产品牌华为、荣耀、vivo、oppo等份额逐步提升,三星份额从2021年的29%降至2024年h1的4%。折叠屏手机产业链中柔性屏、铰链等为增量环节。
苹果、荣耀等多款手机引入钛合金材料,研磨抛光等后处理环节价值量较大。引入钛合金的结构主要包括手机中框、铰链轴盖、镜头圆环等。产业链包括海绵钛等上游,3d打印及cnc、后处理等中游,以及消费电子等下游。
mim/3d打印/精加工各环节市场空间及弹性计算。在折叠屏手机24-27年保守按照年均5000万部、钛合金中框直板机年均1亿部核心假设下:2024-2027年智能手机折叠屏&钛合金趋势下全球市场空间超过200亿元的细分环节主要包括:钛合金中框钛铝复材、折叠屏铰链mim件、钛合金轴盖磨抛服务。我们根据各细分环节市场空间测算对应上市公司的营收弹性,竞争格局较好且营收弹性较大的上市公司包括:钛合金磨抛服务 设备环节金太阳;折叠屏铰链mim件环节东睦股份、精研科技;钛铝复材环节银邦股份等。
风险提示:产业化不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;报告假设造成的测算偏差的风险;行业波动的风险;下游扩产不及预期的风险;产品研发推广不及预期的风险。