国金证券发布研报称,未来一个季度国内宏观、中观到微观层面数据均有望迎来边际改善,故维持对本轮“反弹”行情乐观态度。考虑到“盈利底”未现,预计难以出现“科技-消费-周期”等大类板块的景气轮动,反而应当重视“分母端弹性” “分子端掣肘弱”,看好中盘 超跌 低估值 回购 并购预期的“成长>消费”方向,结构上聚焦“科技牛”。
国金证券主要观点如下:
央行如期降息,后续新发放住房利率和存量房贷利率均有望进一步下行,最终利于促进房地产市场“止跌回稳”及带动消费预期回暖。一方面,在房价下行和租金回报率低位的背景下,购房成本的下降或将对居民购房意愿起到一定的促进作用,进而达到“稳房价”及带动居民资产端企稳的效果;
另一方面,通过减少居民存量债务利息支出、减缓居民负债端压力,达到有效改善居民资产负债表的目的,进而释放出部分消费潜力。随着后续“一揽子政策”陆续落地,预计未来一个季度国内宏观、中观到微观层面均有望迎来边际改善。从10月份的高频数据来看,中微观层面改善迹象已经出现,包括乘用车销量增速抬升、国内执行航班数量抬升、一线城市商品房成交同比上涨、建材价格上涨等。
该行维持判断:显著“宽货币 宽财政”均作用在居民、企业及地方政府的“负债端”,通过弥补负债缺口、降低负债压力,促使相关部门资产负债表改善,从而为未来轻装上阵、促消费、投资及激活国内经济作充分准备——这意味着“控风险”是当前第一阶段的首要任务,将对应估值筑底,即“市场底”夯实。
同时,该行预计未来一个季度国内宏观、中观到微观层面数据均有望迎来边际改善,故维持对本轮“反弹”行情乐观态度。考虑到“盈利底”未现,预计难以出现“科技-消费-周期”等大类板块的景气轮动,反而应当重视“分母端弹性” “分子端掣肘弱”,看好中盘 超跌 低估值 回购 并购预期的“成长>消费”方向,结构上聚焦“科技牛”。
11月行业配置:重视科技主线。反弹背后是信用预期修复及估值扩张,行业及个股选择可重视:“分母端弹性”,看好中盘 超跌 低估值 回购 并购预期,且分子端掣肘较弱(roe修复或现金流改善)的“成长>消费”,(一)首选成长:1、tmt,尤其电子、计算机;2、国防军工;3、医药生物等。(二)次选消费:1、白酒;2、社服;3、轻工;4、医美。结构上,重视“科技牛”,包括科技相关设备需要尤其重视,①财政政策投资方向之一;②主题催化较多;③朱格拉周期受益品种。
风险提示:美国经济“硬着陆”加速确认,超出市场预期;国内出口放缓超预期。