由于迟迟未能披露中期业绩,港股公司天瑞水泥(01252.hk)已行至退市边缘。
近日联交所上市委员会对天瑞水泥施加特定补救期,倘公司于2024年11月5日前未能作出所订明补救,则会取消其上市地位。
11月5日晚,天瑞水泥公告,公司当日向联交所上市覆核委员会提交书面要求,但覆核的结果并不确定。
在中期财报“难产”之前,今年4月,天瑞水泥就已由于股价15分钟内暴跌超99%而一度备受资本市场关注。
超百亿市值瞬间蒸发,使这家水泥行业知名企业成为坊间谈资,遭受恶意做空、无奈强制平仓等均是市场猜测方向,而这背后,公司基本面问题凸显,无疑是一切症结的核心。
近年来,水泥价格高位回落,叠加由地产行业颓势带来的需求不振,企业生产经营困局持续。今年前三季度,全国水泥利润总额预计同比降幅达65%左右,处于2006年(近20年)以来同期最低盈利水平。
业界认为,要全面改善水泥企业盈利,最直接方式或仍要从供给侧着手,通过错峰生产调节供需错位困局。
港股天瑞水泥濒临退市
10月末的河南郑州,日间气温依然温暖适宜,水泥下游需求尚处旺盛之季。
工作日午间,证券时报·e公司记者驱车来到郑州天瑞混凝土有限公司,恰逢一辆载有货物的水泥罐车从厂区缓缓驶出,门外值守工作人员照常履职,生产经营有序进行。
不过,仅百米之隔的郑州天瑞水泥有限公司厂区当日大门紧闭,门外铁制栅栏已歪歪斜斜,只有几只野狗徘徊在侧。从大门望去,厂区内部荒草遍生、物资杂乱,俨然一副经久未曾使用的衰败景象。
企查查显示,郑州天瑞混凝土有限公司由郑州天瑞水泥有限公司100%持股,而后者的全资控股股东即为港股天瑞水泥。
天瑞水泥在郑州地区是否仍维持正常生产?记者拨打了郑州天瑞水泥有限公司厂区门前张贴的采购电话。销售人员表示,目前每100斤水泥的价格为20元,可以按需购买。他强调,“卖的百分之百是郑州天瑞的产品,不是什么杂牌子。”
尽管旗下工厂尚维持着生产销售,但在资本市场,停牌已超过半年的天瑞水泥,因迟迟未能刊发其截至2024年6月30日6个月内的中期业绩,已行至退市边缘。
10月27日,该公司披露收到港交所上市委员会的“最后通牒”,“倘公司未能于2024年11月5日或之前作出有关补救,则于2024年11月11日上午九时整取消公司的上市地位。”
不过天瑞水泥股东依然未能等来这份迟到的财报。
11月5日天瑞水泥公告,公司已于当日向联交所上市覆核委员会提交书面要求,以根据上市规则第2b章覆核上市委员会决定。上市覆核委员会覆核的结果并不确定。
让股东心塞的不仅是股票濒临退市的窘境。
今年4月9日尾盘,该公司股价现闪崩,15分钟内从4.92港元/股断崖式跌至0.048港元/股,跌幅最高达99.3%,总市值蒸发140亿港元,当日成交额2438.16万港元,收盘市值仅剩1.41亿港元。
闪崩后,天瑞水泥曾发布内幕交易公告称,控股股东煜阔有限公司的孖展证券账户所持有的约1.33亿股股份(相当于公司已发行股份总数约4.53%)在公开市场遭强制出售。且煜阔正在核实关于强制出售最多达1000万股公司股份的事宜是否已得到妥善执行。
在5月份披露的最新公告中,天瑞水泥指出,煜阔已经确认,此次涉及的1000万股股份的强制出售并未得到妥善执行,且已被取消。不过这并未改变公司持续停牌,并陷入退市僵局的厄运。
股价闪崩背后经营困局凸显
作为天瑞集团旗下上市公司,天瑞水泥业务主要分布在河南、辽宁、安徽、天津等省市,截至2023年底,其共拥有熟料产能2840万吨、水泥产能5640万吨及石灰石骨料产能3020万吨,是国家重点支持的12家全国性水泥企业(集团)之一。
该公司实控人李留法曾在2011年、2012年两度问鼎《新财富》杂志评选的“新财富500富人榜”河南首富。《2024胡润全球富豪榜》中,李留法、李凤娈夫妇也凭借275亿元财富位列榜单第900位。
此前股价持续平稳运行的天瑞水泥,为何出现港股历史上罕见的闪崩走势?市场流出的关于遭“精准做空”、“大股东质押爆仓”等分析,目前均尚无法获得实证。不过追根溯源,近年来水泥行业的整体弱势行情,使得上市公司流动性趋紧,也成为闪崩出现的“症结”。
就在股价出现闪崩前不久,天瑞水泥刚刚发布2023年财报显示,期内公司实现营业收入78.89亿元,同比下滑28.6%;净利润亏损6.34亿元,同比2022年由盈转亏。
报告期内,该公司水泥销量2520万吨,较上年同期下滑了9%,平均价格为241.5元/吨,较上年同期下滑了21.8%。
对于业绩下滑,天瑞水泥也表示,2023年中国房地产市场继续底部调整,水泥行业需求总量仍呈下降趋势,市场竞争加剧,产品价格受压,加之原材料成本高企,挤压企业利润。
对比过往财报不难发现,天瑞水泥的业绩走势与行业趋势息息相关。
在供需两端利多因素共同支撑下,水泥行业曾在2018年前后迎来景气周期,全行业利润水平一度达到历史极值。彼时,天瑞水泥在2019年、2020年连续两个会计年度实现了超过18亿元的净利润。
然而,受房地产行业周期及供需矛盾等因素影响,从2021年四季度起,国内水泥行业盈利水平出现显著回落,至今仍在历史低位水平波动。这也使得天瑞水泥的盈利水平在2022年同比出现“腰斩式”下滑,2023年更是陷入亏损。
水泥行业的景气度下降,不仅拖累当年度业绩,也使得相关资产出现贬值。
日前华润水泥控股(香港)有限公司挂牌转让旗下主营熟料和水泥仓储及销售的华润水泥(阳江)有限公司100%股权,转让底价为2.12亿元。而相关股权早在2022年11月就已开始挂牌,最初的转让底价为3.45亿元。其间,经历2023年7月和2024年9月的两次流拍,目前最新转让底价已较高点直降达1.33亿元。
行业盈利创新低
当前面临行业困局的,不仅是行至退市边缘的天瑞水泥。今年前三季度,水泥行业整体延续了业绩下行局面。
截至10月31日,共有21家上市水泥企业公布2024年前三季度业绩情况,合计营业收入5061.12亿元,合计净利润81.87亿元。今年前三季度虽然生产成本同比有所下滑,但水泥销量和售价都远不及去年同期,因此整体行业利润同比大幅下降。
据国家统计局数据,2024年前三季度,全国规模以上企业的累计水泥产量为13.27亿吨,同比下降了10.71%(按可比口径计算)。水泥产量创下了自2010年以来同期的最低值。
中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林接受证券时报·e公司记者采访时也表示,今年前三季度,全国水泥市场平均价格继续创出近年来新低。1月至9月全国po42.5水泥的平均市场价格为373元/吨,与去年同期相比下降了7.2%,此价位为2018年以来的最低水平。尽管月度价格环比呈现缓慢上升的趋势,但除东北地区价格实现同比大幅增长外,其他区域的平均价格均低于去年同期。
在此背景下,前三季度水泥行业效益比去年同期继续大幅下滑,预计全国水泥利润总额同比降幅达65%左右,行业销售利润率不足2%,低于工业利润率近4个百分点,处于2006年以来同期最低盈利水平,亏损面达历史最大,销售收入为2010年以来同期最低。
“水泥企业生产成本在近几年一直处于相对高位水平,虽然2021年末的煤炭高价只短期存在,但此后煤炭价格一直没有回到此前的低位,在较长阶段里导致水泥生产成本的抬升。”对于水泥企业近年的经营困局,卓创资讯分析师王琦称,近两年水泥企业在节能减排方面的改造投入,以及超低排放等装置运行成本都有提高,提升了水泥生产成本。这也是上半年水泥价格高于2015年同期,但却出现大范围亏损的原因之一。
成本激增、需求下滑、资产贬值……面对行业低谷期的系列困局,水泥企业已开始多措并举谋破局。当然,全面改善水泥企业盈利的最直接方式,或仍要从供给侧着手,通过错峰生产调节供需错位困局。