24q3锂价下跌导致海外锂矿扩大减产,部分矿企出售资产回笼资金。中信证券认为澳洲锂矿已经开始亏损现金,后续不排除有更多锂矿减产,因此下调2026年锂行业供应过剩量为2.5万吨,短期锂行业基本面已经改善,当前锂价已经超跌,叠加锂股票的“抢跑”效应,锂板块有望反弹。
原文:
澳洲锂矿已经主动减停产,后续态度决定锂价走势。
澳矿大面积减停产是上一轮锂价止跌的重要原因之一,本轮锂价快速下跌导致澳洲、中国、非洲和加拿大的高成本锂矿开始主动减停产,若锂价继续下跌,将开始影响成本更低的澳洲主力矿山,进而对全球锂资源供应产生较大影响,因此澳洲锂矿的后续态度对锂价的走势至关重要,中信证券预计更多澳矿或将面临财务危机导致被动减产。
24q3海外锂矿产量下滑,锂精矿售价下跌。
2024年第三季度,海外在产的主要锂矿企业合计生产锂精矿约95.4万吨,环比减少1.3%。其中mt marion和pilbara主动降低采矿量和选矿产能,产量分别环比下滑23.6%/2.6%;wodgina采矿品位下降,产量环比减少19.0%。greenbushes、bald hill和nal锂锂精矿产量分别环比增长22.3%/8.6%/4.9%。三季度海外锂精矿售价随中国市场锂盐价格下跌,抑制锂矿生产意愿,部分企业为缩减开支、保留现金而主动减产。
海外锂矿扩大减产范围,澳矿企业出售资产回笼资金。
pilbara公司计划从2024年12月1日起将ngungaju工厂置于维护状态,将2025财年锂精矿产量指引下调10万吨至70-74万吨,这将实现2亿澳元的现金流优化。mrl公司偿债压力较大,在近期出售onslow haul road的部分权益和一处油气资产的探矿权,总价为24.3亿澳元。中信证券认为mrl出售资产态度果断,说明该公司现金流压力显著,后续资本开支会更加谨慎,mrl或许会重新审视亏损现金的业务。
澳洲锂矿已经开始亏损现金,不排除有更多锂矿减产。
中信证券测算2024财年pilbara锂矿完全成本为944美元/吨,当前锂价下该公司已经亏损。据mrl公司维持性资本开支及生产成本的指引,中信证券预计2025财年锂板块经营性自由现金流为-2.26亿澳元,这意味着mrl公司锂板块2025财年将亏损现金。中信证券测算kathleen valley锂矿在投产初期的现金成本高达1426美元/吨,即使稳定运营后,该锂矿完全成本也将高于澳洲成熟锂矿。澳洲锂矿已经开始亏损现金,中信证券预计后续锂矿减产幅度将会扩大,全球供应量将不及市场预期。
全球锂供应过剩量逐步收窄,短期供需已经改善。
锂价下跌导致全球主要锂产区陷入亏损并减停产,在建项目的投产节奏也大幅放缓,因此中信证券下调全球锂资源产量增速预测,预计锂行业供应过剩幅度将从2024年的9.4万吨收窄至2026年的2.5万吨。9月份国内锂盐产量及锂精矿进口量均环比下滑,锂盐需求量连续三个月增长,9月份国内碳酸锂供应由过剩转为短缺1.1万吨。中信证券预计四季度国内锂电池及正极材料需求有望环比提高,锂行业基本面持续改善。
风险因素:
锂价大幅下跌的风险;澳洲锂矿停产情况低于预期;锂需求增长低于预期;新能源产业链库存高于预期。
投资策略:
24q3锂价下跌导致海外锂矿扩大减产,部分矿企出售资产回笼资金。中信证券认为澳洲锂矿已经开始亏损现金,后续不排除有更多锂矿减产,因此中信证券下调2026年锂行业供应过剩量为2.5万吨,短期锂行业基本面已经改善,中信证券认为当前锂价已经超跌,叠加锂股票的“抢跑”效应,锂板块有望反弹。