海通证券发布研报称,2024q3电力设备板块平均市盈率达31倍,位处各行业估值的上游水平。目前已建成的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要,特高压建设有望持续快速推进。随着新型电力系统建设的推进,配电网正逐步转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络,配网侧投资需求有望增加,数智化、一次设备更新改造等为重点方向。此外,海外制造业投资回暖,拉动配用电投资需求高增,海外电力设备需求有望持续增长。
海通证券主要观点如下:
电力设备2024年三季报概况。
一次设备归母净利润同比降12.52%。各板块的归母净利润变动分别为:输变电-31.09%,配电 76.68%,低压电气 12.72%,铁塔电缆-33.22%,发电设备-0.41%,电机及零部件-30.14%。二次设备归母净利润同比降4.10%。各板块的归母净利润变动分别为:智能电网 9.65%,智能用电 14.54%,电厂等自动化-83.68%,工控&节能环保-25.88%,电源-32.65%,智能表-8.40%。
板块估值及涨跌幅。
从不同行业的pe估值对比来看,基于2024年预期eps(wind一致预测),电力设备板块平均市盈率达31倍,位处各行业估值的上游水平。从电力设备板块与其他板块走势的对比来看,年初至11月11日,电力设备涨幅约29%。
特高压建设需求迫切,有望持续快速推进。
据国家电网微信公众号消息,过去几年,受疫情、特高压核准滞后等因素影响,特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后。从建设周期看,光伏电站是3个月至6个月,风电为1年,特高压为1.5年至2年。按照正常的节奏,特高压电网应当建设先行,才能与建设速度更快的风光电站形成“源网匹配”,做到同时投产、良好消纳。
目前已建成的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要,亟须加快建设以提升新能源并网能力。在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下,基于国家能源局及国网的规划,为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设,支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送,特高压及配套主网建设有望持续加速推进,柔直比例有望进一步提升。
配网:投资有望提速,数智化、一次设备更新改造等为重点投资领域。
该行认为,随着新型电力系统建设的推进,配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络,在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著,全面提升配电网可观可测、可调可控能力,提高配电网可靠性和承载力,配网侧投资需求有望增加,数智化、一次设备更新改造等为重点方向。
出海:持续高景气,贡献成长新动能。
受益于新能源装机增加、电网老旧更换需求以及新兴市场渗透率提升,全球电网建设发展势头强劲。同时,海外数据中心带动高用能需求增长,用能质量要求显著提升,叠加海外制造业投资回暖,拉动配用电投资需求高增,海外电力设备需求有望持续增长。
风险提示:电网建设进度不达预期,经济大幅下行影响工控产业需求,新能源汽车发展不达预期,大宗原材料价格波动影响盈利水平。